□本报记者 李剑锋

　　2天20倍！茅台权证的神话仍在继续。

　　自前日暴涨922.82％之后，茅台认沽权证昨日再度涨停，上涨幅度99.28％，换手率143％，与上市首日开盘参考价相比，两日内累计涨幅已接近20倍。尽管许多研究机构对近期权证的炒股已有了充分的预计，但茅台权证的神话还是大大出乎了他们的预料。

　　“茅台认沽权证再度涨停，充分反映了目前权证市场的高投机性，一些投机资金对权证的炒作已进入疯狂阶段”。国泰君安新产品开发部黄文卿表示。

　　黄文卿的判断显然是建立在理性分析的基础上的。茅台认沽权证的行权比例为4：1，也就是说，4份权证才对应1份正股，按照该权证昨日3.037元的收盘价计算，对应1股G茅台的认沽权证实际价格已达到12.148元，以30.3元的行权价计算，到2007年5月29日茅台权证行权日，G茅台股价必须跌破18.152元，才能保证昨天以收盘价买入权证的投资人到期实现盈利。而目前G茅台正股的价格为48.02元，这也就意味着一年内公司股价下跌幅度必须超过62.2％。很明显，这种情况发生的概率实在是非常小。

　　事实上，茅台权证的暴涨只不过是近期波澜壮阔的权证行情的一个缩影。5月份以来，在五粮权证和钢铁权证的带动下，许多权证都出现了暴涨行情，近20个交易日里，翻番甚至翻几番的权证不在少数。权证市场的火爆自然吸引了大量投机资金的涌入，据湘财证券统计，仅上周，沪深权证市场25只权证的成交总额就达到了1047亿元，日均成交超过200亿元，已超过同期深市所有股票的成交额。

　　以昨日的收盘价计算，到行权日，钢钒、万科、五粮、雅戈尔、万华等认沽权证对应的正股价格都必须下跌50％左右，才能保证昨日购入权证并持有到期的投资人不亏损，而包钢、首创等认购权证对应的正股也必须分别上涨47.57％和48.01％，投资人到期才能实现盈亏平衡。

　　“事实上，现在一些投机资金也知道有些权证的价格已大大超出其内在价值，只不过他们是在赌自己不会接到最后一棒。现在大家都把权证交易称作勇敢者的游戏，对于一些风险承受能力较强的投资人来说，在震荡剧烈的市场中适当参与投机倒也可以理解，但仅仅因为权证市场的赚钱效应，就把自己的养命钱投进去，其中的风险实在太大了”。国泰君安黄文卿表示。