猜想一：量能很难创新高

　　近期相关的行情数据主要表现在以下方面。

　　其一，沪深两市成交处于历史天量。

　　从历史上看，月份的日均成交金额在200亿元以上后，下一个月份出现回落概率很大。在今年4月份日均成交金额上至约360亿元水平后，5月份更达到了近600亿元。回顾历史可以发现，5月份的成交情况属于历史天量，或许历史惯例将被改写，或许将形成较大的顶部，是福还是祸存在两个极端的判断结果。不过，在高位出现较高的换手率通常预示着较大的风险，因此，我们判断6月份日均成交量将难以再创新高，而会步入调整走势。

　　其二，两市融资额结束11个月的零记录。

　　沪深两市去年4月份后由于进行股改，暂停了发审工作，融资额持续处于历史低位水平，连续11个月A股市场的公开发行融资额为零。而5月份“新老划断”的三步走变成了三级跳，G申能已经完成首家增发，全流通IPO第一单中工国际也将于6月份开始申购，昨日IPO第二股也已亮相。不过初期融资规模都不大，没有对市场形成大的冲击，而一旦有大盘蓝筹发行，对大盘的影响将相当明显。

　　其三，新增开户环比增量接近历史高位。

　　今年头4月投资者新开户数环比增量连续上升，4月份数据统计达到30万户以上，是2004年2月份以来的最高水平，接近历史高点，而2004年2月份的开户数大增主要是因为“国九条”的出台。从历史上看，如果新增开户继续维持目前的水平，股指出现顶部的可能性较大。从近期媒体报道开户量大增看，我们预计5月份这一数据会进一步走高，或会上至35万户以上，因此6月份较难创出新高，预计会延续调整格局。

　　猜想二：大盘上涨空间有限

　　回顾月K线图，5月份上证综指的涨幅是2002年7月份以来的单月最大涨幅，而且月内上涨速度颇快，相继向上突破了千五、千六整数关口，于5月16日创出了2004年4月21日以来的新高，成交量也陡放至500多亿的历史高位水平。随后，大盘保持在1560点至1680点之间区域内震荡整理，继5月22日受阻于区域上限后，5月31日再次受阻回落。

　　大盘只有向上突破5月16日的高点1679点才能脱离目前的盘整格局，并确立1560点附近的双底形态。然而以目前的市场状况看，大盘向上突破的可能性在降低。但如果后市出现回落并跌破1560点，则会确立三重顶形态，后市走向将面临严峻的抉择。在近期的上攻过程中，两市成交金额放大不足，没有恢复到5月中旬的水平，而以目前的大盘点位，在上攻过程中会形成大量获利筹码。如果缺乏足够大的成交支持，必然会因市场的套现行为引发股指下挫。

　　由于大盘自去年6月份以来累计升幅已接近70%，短线进一步上行空间趋于狭小。目前在1680点至1560点之间已经盘整了半个月，有试图消化获利筹码的意图。短期内大盘在1550点附近获得支撑，初步形成双底形态。后市若无法向上创出新高，大盘还会维持在这一区域内呈现整理格局。从波浪理论看，在这一复杂调整浪之后或会出现小级别的第五浪，但对这最后一波升势的空间不宜预期过高。

　　后市IPO的情况对大盘影响是关键，如果出现大盘蓝筹类企业IPO会导致二级市场资金大规模流出。近期石化、钢铁、金融等大盘蓝筹股的大幅下跌显示有机构资金撤出迹象。而在关注新股发行消息的同时，我们需要观察市场的成交状况，若量能不足，后市大盘出现深幅下调的可能性较大，建议投资者适当套现。