●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾

　　栾杰—华宝兴业基金投资副总监、投资管理部总经理、华宝兴业收益增长混合型基金拟任基金经理，2003年起至今担任宝康消费品基金基金经理。

　　主持人：今天本栏继续探讨“寻找翻十倍的大牛股”这个话题，此次我们邀请到的嘉宾是华宝兴业基金投资副总监栾杰。

　　关注消费类股票

　　主持人：在目前牛市的气氛里，一提到上涨十倍甚至更多的股票，大家都会很难平静。作为一位过往业绩表现十分稳健和优秀的基金经理，您对这个问题如何看？

　　栾杰：我觉得，要买到一个能够上涨10倍的股票，说难也难，说不难也不难。拿香港市场来说，为数不少的股票在香港的牛市中做到了这一点，甚至还有涨幅达到50至100倍的。这些股票长期的复合增长率在17%左右。如果一家上市公司的业绩能够实现这样可预见的持续增长，股价上涨10倍并不是一个梦想。

　　我们可以这样算一下，如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到15%，那么在市盈率不变的情况下，该公司股票价格在17年后就可以达到原来的10倍了。如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到20%，该公司股票价格只需要13年就可以达到原来的10倍。爱因斯坦说，“复利的威力大于原子弹”，非常形象地说明了这个道理。

　　读者：您如何看待在短期内和长期内赚10倍的区别？

　　栾杰：如果大家观察这些年来市场的变化，长期能够上涨10倍的公司大都是来自消费产业，当然这个消费是个广义的消费概念。短期能做到这一点的基本上是资产重组或者是资产注入的，可以说基本上就是这两条主线。

　　大家一提到上涨10倍的股票就会难以平静，因为整个过程的确激动人心，这完全可以理解。但经验告诉我们，资产的注入和重组题材，普通的投资者其实很难把握，与此同时，只要坚持持有长期内业绩持续快速增长的上市公司，一个保守稳健的投资者也完全可以把握能够上涨10倍的股票。

　　如何选择优秀的公司

　　读者：您能不能具体谈一谈您选股的标准？

　　栾杰：正如我们前面所说的，如果一只股票每年增长15%左右，这是我的一个要求。而要达到这个要求，其实并不困难。中国的GDP年增长率可达到9%-10%，而国内很多行业的增长速度要远远高于这一水平，例如奶制品行业每年可增长30%，商业零售可以增长20%多。

　　除了看上市公司的历史业绩，我还比较偏爱具有以下特征的公司：公司的管理能力强，治理结构比较完善；所处的行业是需求稳定增长的，不能暴起暴落；有良好的分红记录的业绩记录；估值水平非常便宜。

　　发掘出一只能上涨10倍的股票实际上只是第一步，要想赚到股价上涨10倍带来的收益，还需要有长期持有的信心。

　　我的一个体会是，只要中国的经济没有大的问题，公司不出管理的问题，很多公司的涨幅都会超过人们的想象，比如茅台，就在比我们预期更短的时间里达到了我们当初预期的上涨幅度。

　　（下转C2版）