□梁宇峰

　　相信许多人听过这故事。18世纪末，英国人来到澳洲，随即宣布澳洲为它的领地。然而如何开发这块辽阔的大陆成为了难题，因为当时英国没有人愿意到荒凉的澳洲去。于是英国政府想了一个绝妙的办法：把本国罪犯发配到澳洲去，并委托私人船主进行运输。由于运输条件恶劣以及船主对罪犯生命的冷漠，运输途中罪犯死亡率特别高，有时甚至高达30％。英国政府采取了无数的办法，花了很多钱和精力，却收效甚微。但一个小小的制度变动却改变了一切。英国政府将原来按照从英国出发的罪犯人数付款给船主的做法，改为按照到达澳大利亚的罪犯人数向船主付款。这一小小的改动，带来了船主对罪犯生命的无比重视，罪犯死亡率直线下降，甚至下降到零。这就是制度的力量。

　　在市场经济里，经济主体是逐利的。在好的制度安排下，个体的逐利行为能够有效转化为整体的资源优化配置。因此，制度安排是市场经济的核心问题之一。

　　在我们的证券市场，制度力量同样得到验证和体现。股权分置改革之前，大股东漠视流通股股价、侵害上市公司和小股东利益现象屡见不鲜，这些问题造成了投资者信心严重受损和股市长期低迷；股权分置改革之后，证券市场出现了非常积极的变化，大股东和中小股东有了共同的利益基础，大股东纷纷将优质资产注入上市公司，便是这种改善的具体表现。

　　但我们也要清醒地认识到，股权分置改革虽然是最重要的问题，但远不是问题的全部。作为新兴市场，中国证券市场还面临许多新兴市场存在的同样问题，例如内幕交易问题，例如透明度问题，例如会计质量问题等等，都有待解决。在股权分置改革完成之后，我认为强化对内幕交易的监管应该提上议事日程。

　　内幕交易是证券市场的天敌，这在西方成熟市场是被普遍接受的共识，因为内幕交易严重影响市场的公平，如果任其盛行会严重挫伤投资者特别是中小投资者对资本市场的信心。反观我国目前状况，尽管《证券法》及相关的行政法规对内幕交易进行了禁止，但由于相关的配套监管措施还不完善，内幕交易在国内市场还时有所闻。经常可以看到上市公司在公布业绩或者重大事项之前股价已经出现大幅波动，而制造题材配合二级市场炒作的案例也屡见不鲜。

　　制度的力量是巨大的！在利益面前，依靠教育、依靠自律往往是不够的，更需要有制度来保障。制度保障不仅仅体现在制度的制定上，更体现在制度的执行上。得不到执行的制度还不如没有制度，因为它不但不能发挥作用，还对制度制订者的权威造成负面影响。任何制度的变革都会涉及到利益的调整，股权分置改革如此，其它制度改革也会如此。这就需要我们有大视野，需要我们有权衡短期利益和长期利益的智慧和勇气。

　　（作者为东方证券研究所所长）