□吴国平

　　随着困扰市场十多年的股权分置问题的全面破题，上证指数也从去年6月6日的998点一路涨到昨天的1684点，整体升幅已达近70%。随着股指不断上扬，市场上也出现了不同的声音。一边倒的市场风险其实是最大的，只有深入分析，才能在牛市中稳健获利，游刃有余。

　　上周四IPO第一单开闸，中工国际在中小企业板首发面市，新老划断第二单同洲电子将发行2200万股，此前G申能增发已获成功，G泰豪增发正在进行中，令投资者谈虎色变的新老划断和再融资有序推进；而权证和创新品种的不断推出，以及部分全流通股票的即将兑现，依旧压制不住大盘上涨的步伐。经过几个回合的争夺，昨日大盘突破了1678点的前高，股指大有乘胜追击意味，1730点似乎将很快被踩于脚下。

　　资金蜂拥而入投机炒作渐升温

　　纵观近阶段市场，随着赚钱效应的不断形成，各路资金流入越来越明显，A股市场正吸引越来越多资金的加盟。最近发行的广发策略优先首发184亿份，发行三天就紧急刹车，是最有代表性、最有“想象力”的事件。由于基金发行高潮过后，必然带来一个新的入市高潮；而在5月初日新开户股民数突破5万户消息见报后，普通投资者已经是一股不可忽视的力量。从近期营业部情况来看，投资者入市积极性依然非常高涨；在QFII那边，仍在不断获批，外资继续坚定看好A股市场。前段时间甚至有传言说，一亿美元的额度可卖至1.1亿美元，未入市就可获利10%，足见外资对A股市场的看好程度。

　　除以上三类常规资金外，近期有两类投机性最强的资金也十分青睐A股：一是在香港股市下跌以后，部分“过江龙”资金回流A股，二是因房地产调控而将炒房资金赶入A股。这两类资金投机性极强，风险承受能力较高，这也正是近阶段疯狂上涨的个股都是所谓的理性投资者所不“耻”的，如ST股、绩差股成为这类投机性资金的炒作主角。

　　后市出现阶段调整的三个特征

　　股市的上涨永远是资金推动的，但投机永远是风险巨大的，对于目前的现状，投资者更应以积极的价值投资理念为主。随着指数的不断上扬，我们也应看到刺激此轮行情快速上扬的两大因素正在发生变化：一是前期领涨股有色金属受国际期市影响已见顶回落，二是市场中未股改含权股的日渐减少。由此，随着投机气氛日益浓厚，风险也在不知不觉的凝聚。后市大盘虽然仍能惯性上攻并创出新高，但牛市回调也是必须的。对此，投资者需要关注三个盘面特征：

　　首先，大盘指标股在上冲过程中放出阶段性巨量。这是个值得警惕的信号，说明不少筹码趁市场疯狂之际采取套现策略。作为“国家队”的重要代表出现如此情况，那是非警惕不可的。

　　其次，不少权证品种开始出现持续暴跌走势。具体在盘面上则表现为不少认沽权证出现价值大幅度回归态势，尤其是今年9月份就要行权的万科认沽权证。类似这样的品种如果出现持续性暴跌的话，那么就足以表明不少游资在疯狂出逃。而这对于市场来说，无疑就是要引发剧烈调整或者牛市回档的时候了。

　　最后，板块炒作几乎已经风水轮流转了一遍。换句话说，像目前刚开始炒作的钢铁板块和汽车板块，如果未来都处于阶段性相对高位或者到了疯狂的地步，而市场也已经没有什么板块可以值得再去挖掘的话，那么牛市回档也就将在所难免了。

　　当然，这只是未来有可能会引发牛市回档的三个盘面特征，具体如何，还要具体问题具体分析，毕竟这个市场充满了巨大的不确定性。现在要做的依然还是顺应趋势，积极把握目前市场提供给我们的良好机会，只不过乐观中保持一份必要的警惕就是了。毕竟昨日大盘是以一根中阳线走势再次刷新了行情新高。既然股指能再次刷新高点，那么接下来的走势无疑就是要继续向上拓展空间。只不过在此提醒投资者的是，在接下来继续向上拓展空间的这波行情过后，市场将极有可能迎来牛市中的真正回档，而那将会是这波上升行情以来最具杀伤力的调整，“乐不忘忧”是必要的。

　　对于接下来的市场走势，我们认为，牛市中的真正调整很有可能在1730点附近引发，当然也可能冲过头，在1800点附近引发。大盘很可能会在上述三个特征中走出阶段性明显顶部，之后应有一个半月左右时间的调整，极限低点在1500点左右。