江作良：投资要创造社会财富

　　(上接C1版)

　　主持人：军工板块现在这么火，里面是否有非理性成分？

　　嘉宾：去年3季度我们就开始在这个行业里大量投资。当时我们觉得这个行业面临着机遇，国际环境越来越复杂，我们预见这个行业会受到国家的重视。但军工板块目前的演化有点出乎了我的预期。尽管这个行业会有几年的增长期，但给这个板块一个很高预期不一定合适。军工这几年订单这么多，我认为是补以前的课，以前军事装备投入比较少，现在要赶上去，是一个阶段性的发展契机。还有军工的买方过于单一，政策性风险较大。另外就算企业盈利可观，但可能会更倾向于留存利润进行自身发展，而不是分红。

　　主持人：现在是牛市，券商股的投资机会应该如何把握？

　　嘉宾：市场又开始步入牛市，大家对券商有投资热情是很正常的。但需要冷静的是，券商这个行业的波动会很大，如果是券商处在高峰期的时候，给予其比持续增长企业更高的估值水平，显然是不合理的。券商行业某段时间弹性会很大。但是从投资角度，它比不上银行，银行比券商更加稳健。

　　寻找持续增长的优势企业

　　主持人：易方达基金成立以来投资业绩一直位于行业的前列。不知道您是否愿意跟投资者分享自己的投资理念？

　　嘉宾：将来真正能够给社会创造价值的企业是一些优势企业，作为专业投资者，真正要做的事情就是把优势企业找出来，投资于这些企业，帮助其为社会创造财富。追求短期波动对我们没有意义，不会带来社会财富增加。

　　具体而言，我们在投资方面比较注重研究。在投资一个企业之前，必须要通过研究把它搞得很清楚。我们主张独立自主的研究，然后强调研究的前瞻性。比如说苏宁电器上市的时候，大家都认为开盘价会是20元，我们用30元的价格买入，如果不是对它有深入的研究，怎么敢这么做呢？

　　另外，我们在策略上还是比较弹性的。在坚持价值投资理念的基础上，我们不同时间侧重点是不一样的，“与时俱进”。2001年我们讲双低概念，到2004年转到持续增长的消费品，现在我们的投资策略更注重对优势企业的把握，更强调对企业竞争能力的把握，也会注重接下来的重组并购机会。

　　主持人：我记得以前易方达对并购重组不是很感兴趣，现在也成了投资的主线了？

　　嘉宾：这是一个市场环境变化所致，全流通后，重组并购可能会成为一种经常性的行为。行业整合会带来大量新的投资机会。国外股票历史发展上，推动股票上涨两个动力：一个是企业内部增长,再一个就是重组并购。另外，我们将站在一个较高的角度来研究投资对象并购重组的可能性，并做一些布局。(文字整理：唐雪来 黄金滔)