嘉宾精彩观点摘要

　　●要约收购技术含量高，变数大，更强调信息公开

　　●从购并角度看资源型和大众商品型行业值得关注

　　●在绝大部分情况下，并购双方的股价肯定是上升的

　　●识别购并行为的真实性，要看年报信息和专业顾问，

　　还要看公司信息披露质量

　　●大规模的产业整合会催生出真正的大牛股、大蓝筹

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●嘉宾：张琼 亚商企业咨询股份有限公司总裁。美国斯坦福大学商学院EMBA，经济学硕士，持照证券律师，业界“购并专家”，曾被评为“中国10大金牌管理师”。

　　主持人：上个月，中国证监会修订《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见，这标志着我国证券市场在新的全流通环境下进入并购时代。本期视频在线节目与投资者交流并购对塑造大牛股将带来哪些影响。

　　明年迎接新并购浪潮

　　主持人：作为并购专家，您如何评价修订后的《上市公司收购管理办法》征求意见稿？

　　嘉宾：该征求意见稿的出台，对如何在全流通市场下，按照市场化方式来进行收购兼并，起到了一个非常大的推动作用。此前的收购兼并主要通过协议收购方式，更多是在场外的一种操作，对广大投资者来讲，对信息的了解捕捉比较有局限性，根据新的管理办法，今后如果要收购，可以提出书面收购要约，在这个过程中信息将更加公开。

　　主持人：“十一五”规划当中也提出，“推动企业并购、重组、联合，支持优势企业做大，提高产业集中度”，您预计未来并购的市场化速度有多快？

　　嘉宾：我觉得新的收购管理办法会很快出台。自去年下半年股票市场回暖之后，许多收购个案已经出现，如宝钢收购邯钢。收购兼并的大趋势还是存在的，但是否能形成大规模，还要看我们的商业文化，中国以前的收购兼并不是那么频繁，这和股权模式有关。购并有几种：一种是好公司之间的购并，即战略性的收购；另外一种，就是某些公司被其他优质企业收购。

　　并购催生大型蓝筹股

　　主持人：管理办法也拓宽了收购方式，如引入换股收购等方式，会有什么影响？

　　嘉宾：随着时间的推移,可能会允许收购方用资产来换取股份，比如我是一个绩差公司，你要花成本买我的股份，就可以用资产来换股份。如果你手下有一个很好的企业，它的利润很好，你可以将资产装到我的企业里来，从而完成控股。我觉得这个管理办法出台之后，会大大鼓励类似的绩优公司，用比较低的资产来扩张上市公司。

　　读者：并购最可能发生在哪些行业中？

　　嘉宾：从行业可能性来看，一种是资源型的行业，或者是大众商品型的行业，包括石化企业、钢铁企业。以宝钢为例，出于自身战略考虑，如果要成为世界钢铁大王，则年产量要达到5000万吨，要扩大规模只有通过收购，所以宝钢收购其他钢铁公司是大势所趋，至于收购谁只是花落谁家的问题。另外，阿塞洛最近刚刚收购了一个俄罗斯的钢铁企业，产量有可能会超过宝钢，所以宝钢收购举动也是自身发展需要。二是商业类公司，因为商业公司在过去的10年中间的重组机会比较少,所以我觉得未来商业企业的购并整合会成为一种可能性。三是电子类公司，在过去我们也看到了一种趋势，竞争非常激烈，利润非常低，在这种全流通之下，我想也有可能产生家电行业的整合，如果从战略购并的角度看，都值得关注。

　　（下转C2版）