□特约撰稿 王伟波

　　在2006年下半年，全球商品极有可能进入2001年以来6年牛市的长期修正行情，这种修正就是不断下调已经处于极度超买的商品价格，来完成一个周期的循环。笔者认为，这种牛市的大幅度修正也可称为商品市场的阶段性熊市。

　　2001年展开的牛市行情，在不知不觉中已经走过了6个年头。这6年间，我们从未真正看到牛市的大幅度修正行情，尤其工业品的强势飙升，使得进入2006年的全球商品进一步升温。铜价不可思议的升至8800美元，油价维持在70美元，就算亚太地区的胶价，也上升至2700美元的历史高位，绝对涨幅都超过5倍，铜价的绝对涨幅甚至达到6倍，在商品持续飙升的同时，我们看到的是整个市场鼎沸的人气、狂热的买入、不计价位地追进。

　　市场真的能够在目前的部位继续保持强劲的牛市步伐吗？笔者目前持相反看法。从上周开始，在美联储欲采取进一步升息的压力下，已经开始看出全球商品展开回落的迹象，尤其涨幅较大的工业品调整意图显露无遗。这种调整有别于前期短暂的调整，就基本金属市场来看，铜、铝、锌、镍、铅、锡六大基本金属中，铅、铝、锡已经走弱，技术图表形成空头排列；而前期表现强劲的铜、锌、镍则呈现高位震荡的态势，但是从高度背离的指标观察，随时有向下大跌的可能。

　　对于铜市，在目前7000-8000美元的价位，整个市场呈现出高度一致的看多。但随着铜价的持续上涨，进入2006年以来，我国铜进口数量明显下降，需求在高铜价的压力下已经受到抑止。因此，我们期待铜价进一步向下修正。笔者认为，即使铜价跌到5000美元也不能认为大牛市结束了，修正到5000美元，至少中国的铜消费会再度复苏从而抑止铜价进一步下挫，但目前8000美金的部位做多风险还是客观存在的。

　　贵金属市场走势比基本金属更加疲软，白银率先走弱，黄金在进入6月份之后也是异常疲软。当全球对黄金价格翘首以待地看高1000美元的时候，800美元都未触及的黄金价格开始一路下滑。

　　罗杰斯长期看涨商品的确有其道理，但是他的思维是宏观型的，我们在市场中需要的不仅仅是对一个长期趋势的认识与把握，而更应该对中期趋势进行认真辨别与了解。罗杰斯说即使商品下跌40％他依然会持有商品，但是现实中有几个人能够忍受商品完成一个新的高点之后向下回调40％所带来的投资压力呢？

　　全球通货膨胀所带来的商品价格的走高是一个循序渐进的过程，商品牛市进程也并非一路不回调的猛涨。我们目前已经看到短期的调整，但是商品牛市更需要一个充分的阶段性大幅度调整来巩固。笔者认为这种阶段性熊市已经悄然逼近商品市场，投资者在狂热的牛市氛围中需要保持冷静，尤其是对已经不断上创历史新高的工业品更要保持警惕。