□平安证券 焦健 张靖

　　权证作为高波动性高风险交易品种，投资者在参与之前，应该对投资过程中存在的风险进行充分的认识和理解。

　　时效性风险

　　权证产品不同于股票，自上市之后其存续的期限一般在6到24个月之间，如果在权证退市前持有者行权仍无利可图，那么投资者可能会亏掉所有本金。也就是说，权证产品是一种方便投资者抓趋势、以小博大的投资品种，长期持有的风险是比较大的。

　　对于现金结算的权证，期末如果权证处于价内而持有人错过了行权机会，发行人必须自动行权将差价支付给持有人；而对于证券结算的权证，到期时发行人不必自动行权，持有人如果到时无法行权，必须事先与自己开户的证券公司办妥“代为行权”业务。目前我国权证市场上正在交易的权证品种，都属于证券结算的权证。

　　值得一提的是，根据沪市与深市权证暂行管理办法，权证在到期日前5个交易日停止交易。例如宝钢JTB1离到期日8月30日还有60个交易日，但只有55个可交易日。

　　价格波动风险

　　权证产品具有较高的杠杆特性，当正股价格波动时，权证价格波动幅度相对将更为剧烈。从香港市场经验来看，一般权证产品的实际杠杆比例在5倍左右，一旦对正股走势的预测出现误判，将会带来较为严重的亏损。从这个角度来看，权证的杠杆性在提高了资金效率的同时，也放大了投资的风险。另外，从历史经验和统计数据来看，“T+0”制度下的交易品种对短线资金吸引力极强，其交易价格也具有较大的波动性。

　　信用风险

　　权证发生信用风险的主要原因是权证发行人可能的违约行为。目前国内的股改权证发行人要么手头有足够的库存股票，保证发行的认购证行权；要么有足够的资金或银行担保，以保证认沽证行权。对于券商的创设行为，目前也严格要求创设人100％质押行权担保，从而消除了发生创设人违约的可能。也就是说，目前国内权证产品基本上不具有信用风险，投资者在这一点上大可放心。

　　（本栏目由上海证券交易所投资者教育中心特约刊登）