张大伟 制图

　　为何大跌

　　昨日大盘暴跌，其实是多方面因素的综合，比如说美联储的加息预期使得周边股市走势非常低迷，甚至还影响到商品期货市场。

　　而美元加息则会刺激美元走强和引发资金紧缩的预期，对有色金属等商品期货市场形成打击，这可能也是近期有色金属股屡屡成为市场向下牵引力的原因。再比如说上证综指自去年12月初启动以来，一直未有较大的调整，积累了极大的获利盘，稍有不佳预期，就会涌出如雨抛盘，由此就引发了股指的急跌，换句话说，昨日的大跌其实就是积累六个月的获利筹码的集体宣泄。另外，还有新股扩容加速、房地产宏观调控的影响渐渐释放等等因素。所以，此次罕见长阴是多种合力促成的。

　　是否牛回头

　　由此可知，大盘在短期内固然会因为昨日急跌而可能在今日产生一轮报复性反弹行情。毕竟过分急跌，造成短线技术指标的乖离率过大，需要技术性的回升走势予以修复。但是，由于市场多空能量的对比已经发生变化，因此大盘的反弹也仅仅是技术性的，难以出现大的投资机会。更何况，从历史走势经验来看，每一次行情的顶部都有一个共同特征，即在升幅达到一定阶段后，大盘升势趋缓，长阴K线开始增多，意味着空方能量开始得到聚集，最终筑成一轮中级行情的头部，1783点的行情就是如此。本轮1695点的行情也可能会如此。此次头部应该看作是牛市行情的正常调整，哪怕调整空间不小。

　　当然，目前A股市场虽然具有一定的牛市特征，但从海外成熟资本市场的角度来看，一轮具有上升基础的牛市需要两点：一是业绩持续增长的上市公司基本面。二是持续放大的成交量。反观目前A股市场，仅仅只具有第二点，而第一点的上市公司盈利能力并不乐观，2005年的净利润与2006年一季度的净利润均有下滑趋势。在这样的背景下，A股市场进入大牛市的轨道也不是一帆风顺的。所以，昨日的暴跌所带来的长阴K线与近期上证综指在1600点上方两次暴跌的阴K线一起拉开牛市行情的中期调整也是可能的。

　　另外，还有一个不可不考虑的因素，就是大牛市需要持续大涨的主流板块与龙头股，反观目前A股市场，主流板块的银行、地产、有色金属、航天军工、商业连锁皆因动态市盈率过高、升幅过大而出现构筑头部的特征。与此同时，市场再度出现主流板块的概率也不大，总不能指望ST板块成为主流板块，带动大盘走出新一轮的主升浪吧。因此，虽然调整属于牛回头，但也需要适当回避。

　　能否抢反弹?

　　诚如前述，由于昨日上证综指跌幅过大，存在着一定的技术性修正必要。且头部的构筑也并非简易的，更何况，中国石化等尚有题材可做多，因此不排除今日A股市场出现一定程度的反弹。

　　但反弹过程中，往往是投资者再一次减仓的契机，毕竟市场主升浪已过，即便有所反弹，短期市场的机会也相对有限，个股的反弹空间也是相对有限。因为经过反复地拉出长阴K线之后，各路资金的思路已经趋于谨慎，难以再有五一节后那样的天马行空般的做多激情。故建议投资者抢反弹时，要小心谨慎，非职业投资者，尽量保持克制，耐心等待下一轮行情的到来。

　　（江苏天鼎 秦洪）