□本报记者 周宏

　　中工国际首单2046亿的冻结资金规模，无疑已经将新股冻结资金的规模定在了一个很高的起点上。然而，这肯定只是冻结资金规模的低限，伴随着多只新股交叉发行以及中国银行等大盘股进入IPO流程，新股申购资金的节节攀高只是时间问题。

　　首先，根据历史规律，2000余亿的申购资金额远远不是整个市场的冻结资金高峰水平。根据国泰君安研究所的统计，在2002年暂停申购前，新股发行时的日均冻结资金规模已经稳定在4000亿元左右。

　　而大盘股的冻结资金水平还会高于此。A股历史上，单个股票的发行冻结资金总额最高曾经达到5686.72亿元（中石化，2001年发行）。历史上交叉发行最高峰的2001年7月下旬曾经创下9286 亿元的日累积冻结资金历史纪录。这些都证明了市场的资金潜力还远远没有发挥出来。

　　其次，由于新股发行暂停已久，市场相应的一些运作机制也没有转动起来。在2002年十分兴旺的以新股申购为方向的一系列理财业务现在基本归零。融资融券等创新业务也未启动，总体上，社会可动员的资金尚未从完全找到方便的进出渠道。因此，第一单动员的资金仅仅是在证券市场“里面”和“边上”的投资者。

　　此外，中国经济目前的流动性十分充沛，利率较低，如果新股申购能够有一定的盈利效应的话，无疑将会吸引更多徘徊在其他领域的闲散资金。当年，资金申购最高峰时的9000亿，预计也不会是未来难以企及的数字。

　　1996~2002股均冻结资金规模排列表

年份 年内累计

收益率 IPO

家数 收益率

均值 首日

涨幅均值 中签率

均值 申购资金

均值 发行规模

均值 股市背景

1996 282.32% 145 1.95% 114.13% 3.77% 163.00 1.3 牛市

1997 529.93% 184 2.88% 148.18% 2.03% 343.74 3.2 震荡市

1998 54.20% 99 0.55% 134.57% 0.60% 808.64 3.3 盘整

1999 55.00% 91 0.60% 115.11% 0.77% 809.36 4.6 “5·19”行情

2000 82.06% 139 0.59% 154.40% 0.58% 1135.83 4.0 持续牛市

2001 25.62% 67 0.38% 136.49% 0.53% 2087.16 7.2 6月见大顶

2002 4.46% 21 0.21% 121.11% 0.25% 2917.25 7.5 5月停申购

　　数据来源：国泰君安研究所