伦铜价突破5000美元的时候持仓量是23.4万手，一旦持仓量减少到这个数值，表明突破5000美元后的市场买入力量基本退场

　　□特约撰稿 陆承红

　　最近，纽约市场上期铜的持仓分布状况脱离了历史上一直遵循的规律。

　　由于对历史交易方式的过分崇尚，此前众多传统机构认为价格中隐含泡沫，所以传统基金们在一路上涨的市场中不断抛空又不断止损。虽然基金净空持仓多次出现，但铜价并未形成下跌走势。这说明以往主导市场的传统基金在目前的市场中已经不再具有决定性的力量。由于商品指数基金的介入，原有的CFTC的持仓分类统计可能出现一定的偏差，因此利用美盘基金持仓来分析市场的方式也需要调整，总体上铜的持仓情况必须关注伦敦。

　　一直以来商品指数基金作为商业控盘多头的追随者，一贯坚持买入的交易方式，使得伦敦市场的持仓量不断膨胀。而在经历目前的大幅震荡后，伦敦总持仓开始出现一个缓慢的下降，整体资金中有一部分正在陆续离开市场。这是一个应该值得关注的信号。

　　此前伦铜价突破5000美元的时候持仓量是23.4万手，一旦持仓量减少到这个数值，表明突破5000美元后的市场买入力量基本退场。至于后市的演变，需要多空力量依靠现货基本面情况以及全球金融政策的情况加以博弈。

　　本周三是伦敦金属交易所（LME）期铜6月期权宣告日，该期权执行后成为6月21日到期的期货头寸。从宣告前期铜价格走势来看，基本处于7350到7400美元之间。在这个敲定价位附近的期权卖家可能经历了一段时间的折磨，不确定自己是否可以逃脱被宣告的命运从而轻松拿住所有的权利金。当然最担心的反而是已经对期权进行保护的交易者，比如7400美元看涨期权的卖家在前段时间价格上涨过程中不得不买入期货头寸对期权部位进行保值，满以为就可以搁在一旁任其自动对冲，然而随着价格的跌落，虽然整体的资产依然有所收益，但可能最终手里却多出来一张高位的多头部位，不及时处理的话，价格下跌就可能形成亏损。因此在本周三期权宣告结束后，我们看见伦敦期铜价格向7300美元下方有一个下滑，显然多头部位在紧急处理头寸，平仓兑现。

　　当前国内市场消费疲软的状态比较明显，进入5月份以来，上海市场近月合约低于后期月份的格局已经维持了一个月，现货贴水连续放大。而随着这种趋势的延续，远期合约对近期合约的贴水情况正在慢慢收窄，以608合约和612合约为例，它们之间的基差已经由当时的2200点缩窄为600点；而对比伦敦期铜的情况，同样是608合约和612合约，它们的基差是260美元，差距非常巨大。因此虽然当前内外比价已经到达很低的程度，但是由于国内是现货贴水格局，而伦敦是现货升水格局，因此反套的交易方式也是相当受折磨的。反套的未来盈利将来自于国内现货的好转，而短期内这种状况依然不能逆转。

　　综合市场技术面以及基本面的情况，高通胀之后的低经济成长成为最困扰资金的因素。而站在博弈角度上的控盘主力资金，依然会动用一切手段，对注销仓单进行一系列的调动，来对抗传统资金的抛空。显然这又将是一场信心的考验。