梁红

　　由于5月份的金融统计数据还未正式出炉，央行是否会在近期内出台进一步紧缩政策的猜测绷紧了市场的神经。经济学家认为，第一阶段的调控政策没有达到预想效果，尽管对未来三个月的政策动向有不同观点，但他们认为未来三个月对监管方和市场而言都是一个关键时段。

　　高盛首席中国经济学家梁红昨日表示，尽管前期的紧缩政策效率不高，但未来一段时间能冷却信贷和投资活动的迅猛增长，“我们认为，在评估已出台的政策对国内经济的影响之前，决策层会有三个月的观察期，在这之前不会出台进一步的紧缩政策。”

　　“虽然未来三个月，经济增长还将保持强劲，但是动力将适度降下来”，她强调。

　　梁红认为，未来6至12个的时间里，经济增长和决策层的政策动向都会聚焦于各项统计数据，而主要的不确定性则来自于外需，“美国房地产降温引发的外需萎缩”。

　　根据高盛的预测，未来3至6个月，新增贷款和固定资产投资的增速将放缓，今年下半年真实GDP的增长将达到9.5%。此外，由于CPI增长将滞后货币供应12个月，因此未来一年的时间内，中国的通货膨胀压力将逐渐上升。

　　而德意志银行大中国区首席经济学家马骏则表达了更大的担忧，他认为在未来2至3个月内央行出台进一步紧缩政策的可能性“非常大”。

　　央行行长周小川本周二曾表示，货币政策具有时滞性，现在需要耐心观察前期政策的效果，他还表示，在5月份统计数据未出来前，央行不会进一步加息。

　　对此，马骏表示，周小川的讲话并不排除未来采取更多紧缩措施的可能性，根据德意志银行的初步测算，如果央行预计在第三季度末达到16%的广义货币（M2）增长目标的话，则需在未来三个月内，将每周的央票净发行量提高一倍。今年头四个月，M2的增速一直保持在18%左右。

　　“如此程度提高央票发行量的可能性不大”，马骏表示，“因此依然存在加息或者提高准备金率的需求。”

　　马骏强调，由于去年5月至7月的信贷增幅较低，因此今年这几个月的同比增幅有可能会高企。昨日据媒体报道，5月份人民币贷款余额同比增长幅度可能达到15.97%，创下23个月以来的新高，而且当月新增人民币贷款余额约为2094亿元，比去年5月份的1078亿元将近翻了一番。

　　对于外部环境恶化给中国经济造成的阴影，马骏同样表达了不乐观，他表示，“美国经济放缓，投资者开始撤离新兴市场等因素，对中国经济和A股市场都带来不确定的负面影响。”