收购港龙后,作为母公司的国泰是否还会与港龙抢夺香港与内地间市场呢？ 资料图 　　重组前主要股权关系图 　　重组后主要股权关系图

　　云山雾罩的国航、国泰、港龙股权整合一事，昨日终于有了结果。昨天早上，国航、国泰、太古、中信泰富和中航兴业联合发布公告，宣布了上述几家公司理顺股权关系的方案。正如此前传言所料，调整后国泰与国航交叉持股，而国泰则全资收购了活跃在内地与香港市场间的港龙航空。此次交易的财务顾问美林集团亚洲企业融资部董事王竝认为，“这是大中华地区航空业近10年内最重要的企业重组，会决定大中华地区航空业未来的方向。”

　　国航国泰交叉持股

　　“这个调整计划，在2004年底国航H股上市之前引入国泰时就有所考虑。”国航董秘郑保安昨日如此对上海证券报记者表示。据他透露，由于此前围绕国航、国泰、港龙、中航兴业、太古和中信泰富间的股权关系非常复杂（如图），各方早已有意着手梳理。

　　根据公告， 国航将向中信泰富及太古以每股13.5港元代价收购国泰10.16% 的股份，总作价约5.48 亿港元。国泰则已同意以每股3.45 港元的代价现金认购11.79 亿股国航新H 股，总作价约41 亿港元。该交易完成后，国航及旗下的中航兴业将总共持有国泰17.50% 的股份，而国泰所持有的国航股份将由之前的10% 增加至20% 。而相关股东如太古、中信泰富、中航兴业等的关系也更加清晰（如图）。

　　“项目已经进行了2年多。”郑保安表示，通过与国泰的交叉持股，一方面由于国泰一直保持良好业绩，持股国泰能够获得财务上的收益；另外，引入国泰也有助于提升国航的管理水平。国航董事长李家祥昨日在香港表示，国航计划与国泰通过深度合作以及管理层的互换，来实现国航的进一步发展。

　　国航与国泰昨日已经宣布，将在销售、营销和货运方面展开一系列的合作。而国航董秘郑保安表示，与国泰的合作主要在大中华范围内，国航在海外仍然与星空联盟的成员合作。

　　国泰全资控股港龙

　　而随着此轮股权调整，国泰与港龙这对在香港厮杀多年的对手，也将化干戈为“父子”关系。国泰昨日宣布，将以82 .22 亿港元总作价收购其尚未持有的82.21% 港龙股份。其中包括来自中航兴业的43.29% 、中信泰富的28.50% 、太古的7.71% 、及其它的2.71% ，由此港龙将成为国泰全资子公司。

　　此次支付将包括每股13.5港元的5.48 亿新股及现金。太古及中信泰富将继续减持各自持有的国泰股份至40% 及17.5% 。国泰发言人接受上海证券报采访时表示，完成收购后港龙将由国泰进行管理，但是目前对于管理层的具体安排还未明确。国泰将保持港龙（包括其品牌及身份）作为国泰集团内的主要航空公司为期6年，在此期间港龙将继续经营主要香港及内地之间的航班。

　　随着此次收购港龙，作为母公司的国泰是否还会与港龙抢夺香港与内地间市场？

　　对此国泰发言人透露，国泰会一如既往的申请沪港航线的经营权，公司对内地至香港的航空市场前景非常看好，认为市场空间足以容纳国泰进一步参与进来。

　　资料来源：相关公司公告 郭晨凯 制图

　　各方获利

　　香港航空枢纽得巩固

　　□本报记者 喻春来

　　围绕在国航、国泰、港龙、太古、中信泰富、中航兴业之间股权重组的“迷雾”昨日终于“云开雾散”。重组完成后，香港至内地的航空市场格局将由此改变。而且各方都将获益。

　　先说国泰与港龙。作为香港旗舰航空公司的国泰将获得更大机会进入内地市场。国泰全资拥有港龙后，可全面发挥两家航空公司的优势。国泰的优势是拥有强大的国际网络，缺陷是飞往内地的航线网络不发达。港龙正好相反。两者联手必能带来更大的协同效益。

　　重组之前，国泰因其英资背景而难以在中国内地拓展业务，仅在北京和厦门提供客运服务。“吞并”港龙的收获就是，港龙航空在香港与内地之间的航线优势可填补国泰上述缺口。

　　国航与国泰也存在利益互补。此次“交易”能帮助国航争夺商务乘客，扩大商务旅行市场的占有率，并获得国泰航空的技术和管理经验，国航将可借助国泰国际航线网络优势，在国际航线上得益。而国泰与国航加强伙伴关系后，将可扩充内地的航线网络。

　　上述重组同时还有利于巩固香港作为亚太区首要航空枢纽的地位。幷为香港的本土航空公司提供发展及扩充内地及亚太区业务的平台。航空业于2005年对香港经济的贡献接近本地生产总值10%，是香港经济的主要支柱之一。

　　对于中信泰富来说，它将从出售两家航空公司股权的交易中获益约20亿港元，这将为该公司带来更多现金，使之可以向钢铁制造等内地业务投入更多资金。该公司正转离航空业务，而将业务重点集中到内地的房地产、钢铁和电力这三块业务上。

　　昨日，国航报收 3.025港元，下跌2.4%；中航兴业报收2.6港元，大涨31.98%；中信泰富报收23港元，下跌3.1%；国泰报收13.85港元，涨6.95%；太古A报收72.65港元，涨0.55%。

　　两大幕后股东称不会全退

　　值得注意的是，此次股权整合，除了国泰、国航和港龙这几家航空公司的整合，其幕后的股东如太古、中信泰富和中航兴业也起了推波助澜的作用。其中中信泰富和太古将港龙股权出售给国泰，同时减持了国泰股份。而中航兴业则将手中的港龙股份换成了国泰股份，也间接帮助自己的大股东国航成为国泰的第二大股东。

　　对于此项交易，太古主席白纪图表示，太古在完成交易后还持有国泰航空40%股权，无意再减持出售国泰股权，该40%占股比例将继续是太古长期投资的入股策略。中信泰富董事总经理范鸿龄也指出，中信泰富将长线持有国泰股权。

　　而中航兴业昨日也公布，该公司董事会要求其控股大股东国航通过一种计划将中航兴业私有化，按要约价每股港币2.8元计算。国航正在考虑这一要求，并未进行私有化要约争取中国监管当局的有关批准和筹集资金，同时也在指定有关私有化的建议，但国航是否提出要约尚未最后确定。对此郑保安表示，这次股份调整涉及到的交易类型比较多。每一步都会影响后一步骤的实施，中航兴业的私有化考虑应该是此次调整中最后一个步骤。(索佩敏)