□特约撰稿 张羽

　　由于通货膨胀的担忧再次升高，担心美联储将会持续升息，导致美国股市在前几周略微反弹之后，上周又出现较大幅度的下跌。目前市场受通胀水平左右的局面，使得本周公布生产者物价指数PPI和消费者物价指数CPI就显得更得重要了，它们将为投资者带来最新的通胀数据，成为衡量经济增长与通胀相互关系的重要依据。

　　道指、标准普尔500指数和纳指上周分别大幅下挫3.16%、2.79%和3.8%，收盘于10891.92点、1252.30点和2135.06点。在股市受挫的资金为寻求安全，转向债券市场，使10年期国债券的年收益率降到5%以下，收于4.98%。但市场广泛关注的债券市场利率曲线又开始出现倒置，即短期限的2年期国债的年收益率高于长期限的10年期国债的年收益率，显示市场又在担忧经济增长可能出现衰退。

　　但事实上，目前美国经济表现还算不错。市场预估今年全年美国经济增长率仍能保持在3.5%左右。

　　美国企业今年第一季度的盈利表现也非常强劲，标准普尔指数500家公司中，盈利超过市场预测的比例超过70%，明显高于1992年至今57%的平均数，而且盈利增长率达13.5%，连续13个季度呈两位数成长，预计今后两个季度还会有相近的表现。

　　但最近越来越明显的通胀因素却不容忽视。PPI和CPI的增幅在提升之中，几个核心物价指数均稍稍超过了联储局认可的警戒线，制造业成本出现上扬，产能利用率达到近5年新高，显示资源使用偏向紧俏；而且薪资增长率创5年最大增幅，加上失业率降到4年的低点。综合各方数据判断，通胀压力确实不容忽视。

　　现阶段观察市场有两个重点，一是本周的物价指数，如果通胀预期不能消除，则近期市场气氛难有转好的机会。二是于6月28、29日召开的美联储议息会议及其会后声明。股市在消息面明朗化之前，很大可能是以盘整格局为主。但美国经济仍有稳健增长，公司盈利前景颇佳，股指调整后的市盈率合理，一旦通胀疑虑消减，股市的表现值得期待。