一、脱胎换骨、成功转型

　　中技贸易是由中国技术进出口总公司独家发起、由募集方式设立的股份有限公司。2003年7月，经财政部批准，中国技术进出口总公司将其持有14,616万股国有法人股无偿划转至中国通用技术（集团）控股有限责任公司。中技贸易的发展由此揭开了新的一页。

　　中国通用技术集团是经国务院批准、国家投资组建的国有独资公司，2000年被列入中央直接管理的国有重要骨干企业。它不但是我国最大的招标采购和技术引进服务企业，而且也是我国最主要的大型及成套设备出口、国际工程承包、对外经济技术合作企业之一，和我国最重要的机电产品进口、分销及技术服务企业之一。2004年，中国通用技术集团先后将其下属的中国医药保健品有限公司90%的股权和海南通用三洋药业有限公司65%的股权转让给中技贸易，令后者发生了两大根本性变化：一是主营业务从技术进出口贸易转变为医药领域的生产、加工和贸易；二是经营模式由传统的代理进出口业务为主转型为以自营产品在国内外医药市场销售为主。

　　今天，中技贸易不仅在国内天然原料药出口销售领域及医疗器械和药品进口销售领域始终保持着行业领先地位，而且在天然原料药产品的经营过程中，通过进一步加强业务的前伸后延，已全面建立起从天然原料的基地种植、收购加工、质量检验、仓储运输到出口销售的产业链经营格局。

　　中技贸易积极通过实施品牌战略来促进业务转型与发展，通过培育“MEHECO”自主品牌商品在海内外市场的营销，极大地提高了公司在行业内的影响力，巩固了公司市场竞争地位及产品赢利能力。与此同时，中技贸易进一步加强了对国外特色产品的引进工作，在抗艾滋病产品领域、血液分离设备产品领域及大型医用诊断设备领域已成为行业经营品种齐全、市场份额较高的公司之一。

　　2005年度财务报告表明，中技贸易利润构成发生了质的变化：药品销售业务实现收入7.95亿元，同比增幅达到1270.76%；主营业务利润比去年同期大幅增长，扣除非经常性损益后的净利润也较以前年度有大幅提升，增幅分别达到187.44%和156.19%。这充分说明，公司成功地实现了重组与业务转型，彻底改变了单纯依靠短期投资收益的局面，这种转型变化成为公司今后持续、健康发展，奠定坚实的基础。

　　二、盈利大幅提升，未来发展可期

　　主营业务的成功转型使得中技贸易的盈利能力得到了极大提高。2005年公司的毛利率由2004年的3.34%上升至10.51%，净资产收益率也由2004年的1.07%提高到10.62%，与主业转换前几成霄壤。盈利能力的提高既是2005年公司在主营收入下降的情况下，业绩飞升的主要原因，也是未来公司持续成长的重要保障。（见图1、图2、图3、图4）

　　目前，中技贸易的主要业务收入来源于药品销售、医疗器械销售、工程施工和其他商品销售。其中，医药、医疗器械销售占主营业务收入的84.20%；工程施工和其他商品销售占1.56%；医药、医疗企业对主营业务利润的贡献为84.82%，工程施工和其他商品对净利润总额的贡献为15.18%。（见图5、图6）

　　中国医保的主营业务为：药品、医疗器械、医用敷料、保健品、制药设备及其它各类与生命健康有关的产品的进出口业务、代理服务、技术服务、国内贸易、生产加工。其中自营出口占中医保公司出口业务的90%以上。按通用集团年10%的增长、医药行业全球年水平增长8%—12%的速度计算，中国医保的主营业务收入年增长速度应不低于10%。

　　海南三洋药业在抗生素产品的技术储备能力很强，有一定的技术壁垒优势，随着医药市场竞争加剧，渠道控制是三洋药业成长的基石和保障。如果未来中技贸易管理层能把中国医保的渠道与三洋药业的渠道整合，实现渠道共享，不但可以提高三洋药业的销售收入，还可以减低成本。

　　医药产业已成为世界发展最快的产业之一，近10年来世界药品市场销售额以年均８—１０%的速度增长。我国目前已基本形成了中药、化学中间体、制剂等比较完善的制药工业体系，生产药品的数量和规模跻身世界前列。加入世贸组织以后，我国医药行业从新产品研发、生产制造、市场营销、售后服务等方面都将发生深刻变化。我国医药产业的目标是到2010年，我国医药行业要发展成为高技术、外向型、具竞争能力的主导产业。医药工业总产值〈按1995年不变价计算〉达到8000亿元，年均增长15%。伴随着人们对健康问题的关注程度日益提高以及中国人口老龄化比重逐渐提高，具有行业竞争优势的医药类上市公司将迎来较好的发展机遇。

　　三、股权投资提升公司价值

　　中技贸易使用募集资金投资的中国联通集团公司和G招行（600036）是这次股权分置改革后受益最大的投资项目。目前中技贸易持有G招行1800万股，如果在招商银行的全流通股票上市后进行出售，可获取上亿元以上的投资回报。其所拥有的中国联通集团公司1.19亿股份的投资，以其联通总公司净资产计算，如果转让或出售也会给公司带来可观的利润。

　　成功的业务转型带来了中技贸易的利润结构优化，也打开了中技贸易巨大的发展空间。可以相信，随着中技贸易不断向医药领域进军，公司的前景将会更加灿烂。

　　（公司巡礼）

　　———中技贸易投资价值分析报告

　　图1

　　图2

　　图6

　　图5

　　图4

　　图3