大盘出现大幅震荡以后，接着而来将是新热点的形成。过去一年来的行情，本质上是股权分置改革第一步（流通股东获得对价补偿）的行情。随着第一批股改限售解禁股的上市，股改进程将进入更为精彩的第二阶段（大股东限售股逐步流通）。在此期间，市场将关注大股东会以什么态度减持。笔者认为，一批蓝筹股将在通过各种方式（如整体上市）怎样做强做优上市公司的背景下形成新一轮赚钱效应。

　　从目前趋势上看，大股东寻求股权价值最 大化的利益驱动开始初步形成。近期G上港已提出整体上市计划，并受到市场强烈追棒，还有众多蓝筹型公司的控股股东都有整体上市的动力。在整体行业增长速度有限的背景下，通过整体上市或并购重组实现价值再造，让蓝筹更蓝，将是影响中长期上升动力的一个重要因素。整体上市预期板块中，持续成长行业的几大品牌白酒上市公司值得我们重视。由于历史原因，它们都是部分资产上市，关联交易的大量存在大大制约了公司价值的提升，整体上市所带来的价值提升空间可观。如G五粮液（000858）就是一个突出代表。

　　在完成股改后，G五粮液在资产整合与管理层股权激励上都酝酿着新的突破。5月23日公司公告称，公司正积极推进整合普什集团并收购其49%股权事项，预计将在近期正式启动。同时还指出，公司是由宜宾五粮液酒厂部分优质资产改制设立，改制时受额度限制，酒厂完整的生产经营体系一分为二，因此，上市公司的生产经营客观上必然存在一些不可避免的关联关系和关联交易。获得流通权后，唯一控股股东（宜宾国有资产经营有限公司，持股67.04%）推动整体上市动力将十分强大，大股东也表示将在适当的时机推出股权激励。与此同时，经过多年培育，公司通过打造1个国际品牌，9个全国品牌和8个区域品牌的战略（“1+9+8”品牌战略），有效强化其在白酒行业的龙头品牌地位。特别是产品结构的优化，盈利能力正步入新一轮高速成长期。

　　按照当前股价计算，公司总市值仅为315亿，大幅低于五粮液380多亿的品牌价值。当然，一个重要因素就是目前上市公司还不是整体上市，随着整体上市的推进，公司价值必然呈上升趋势。从股价历史表现上看，也一直受到集团公司与上市公司之间所存在的关联交易的压制，今年3月股改以前，公司股价一直落后同类企业，按复权处理，长期以来处于3元-7元区间震荡。我们注意到，由于股改所带来的整体上市预期，公司价值开始得到市场的重新认识，从突破7元阻力后成交量持续放大，最高攻击至15.74元，机构资金介入迹象明显，换手均价为11元附近。近三周以大幅缩量形式完成对短期获利盘的消化，在市场持股成本附近获得较强支持。由于基本面的根本性转折，在完成一次强势回档后有望迅速展开一轮更为强劲的价值发现行情。(广东证券 张德良)