上证论坛精粹

　　真正的“顶”

　　1695.58点是不是近期大盘的“顶”，至少在6月2日前不是。现在看来，它的确是“顶”了。但从严格的意义上讲，它只是技术形态上的“顶”。

　　其实，经过近半年来的大盘持续性上涨，部分投资者持有的股票已经获利丰厚了。在证券市场大盘的不断推动下，是“芝麻开花节节高”，其中原因当然不全归结为良好的基本面和业绩，而是证券市场良好的发展环境使然。俗话说，投资风险是炒上去的，而不是涨上 去的。股票的涨跌暂且不说，但就权证的火爆，就已经使市场像沸腾的锅。权证背后映射的是股票，在股票的业绩和成长性没有得到显著变化的情况下，与之相联动和匹配的权证疯涨，就难以令人置信了。

　　其实，上市公司的基本面千股千样，每只股票的股价上涨都不是无止境的，也必定会伴随基本面变化而起伏。当上市公司的业绩增长缓慢或停止不前时，这才是投资者心中真正的“顶”。（平顶山）

　　成长的诱惑

　　对于一个静态的企业（每年每股收益率不变），如果它的分红比率不变，则投资回报时间为市盈率。比如：股价10元，每股收益1元，分红0.5元，则收回投资现金的时间是20年，还拥有未分配的投资收益10元。

　　在实际的世界中，每个企业的盈利都是变化的。如果是一个盈利增长的企业，假设其增长率每年为50%，则会使投资回报时间大大缩短，这就是成长性的诱惑。

　　事实上，我们假设市场的投资平均市盈率为10，在第二年时，成长股的市盈率已经是6.667了，这时市场将抬高其股票价格以使其恢复到平均市盈率（平均市场投资收益率）。这就是股票会涨根本原因，反之就是跌的根本原因。（summer）