———鹏华价值优势基金拟任基金经理胡建平谈选股思路

　　□唐雪来 黄金滔

　　笔者日前从鹏华基金管理公司获悉，该公司第十只基金———鹏华价值优势股票型基金（LOF）正在发行，而拟任新基金经理正是鹏华中国50基金的基金经理胡建平。据有关数据，截至6月2日，胡建平所管理的鹏华中国50基金业绩斐然，最近一年的业绩总回报率高达91.7％，在69只同类基金中排名第13位，今年以来分红五次，向基金份额持有人每10份基金份 额累计派发红利1.9元。

　　四大选股标准

　　胡建平表示，鹏华中国50基金的选股标准主要包括四个方面：一看行业和上市公司在行业中的地位；二看公司的商业模式；三看公司的管理和治理结构；四看与国际上可比公司的估值比较。

　　新股发行为新基金提供了更多的投资机会。胡建平表示：“新股发行上市可能会对同板块的股票产生短期的冲击，但新股上市受冲击最大的将是银行存款。”他解释说，如果类似长江电力、中国银行等大蓝筹股公司上市后，通过较稳定的分红策略，提供高于银行存款利息的收益，或者市场通过基金等中介机构每年提供超过5％的收益，将会对银行存款带来巨大冲击。

　　胡建平表示，鹏华基金追求的是“中低风险，中高收益”。这也与鹏华的投研文化及投研体系有关。鹏华特别强调风险控制，认为只有这样才能做到业绩长期稳定的高增长。因此，鹏华在行业配置方面比较均衡，基本上覆盖所有的行业，很少有行业权重超出规定的2倍，个股的配置很少超过基金净值的3％。

　　看好三大板块

　　谈及对市场未来走势的看法，胡建平认为，在短期内市场可能会出现结构调整和板块轮动，但中长期非常看好A股市场。

　　在行业和股票选择上，鹏华50主要看好三大板块。一是非常关注与自主创新相关的板块。二是消费相关的行业，如银行、地产、品牌消费品等。这些行业虽然可能会在阶段性表现完之后需要时间等待，但是这类股票的确定性较大，因而值得期待。三是优秀制造业，如客车、工程机械、电力设备等。鹏华基金认为，目前，中国制造业利润率偏低的状况可能会出现拐点。首先，企业家从以销售收入为目标逐渐转变为以利润为目标。其次，企业的经营理念有了大幅提升。三是，从企业要素来看，中国有望出现一批如中兴通讯、中集集团、振华港机、招商银行等的优秀企业脱颖而出，其成长速度出乎我们的意料，从而带来大量的投资机会。

　　积极关注整体上市、央企重组

　　胡建平表示，鹏华基金将积极关注整体上市、央企重组和行业整合带来的私有化等并购重组机会。研究员会积极与可能发生并购的上市公司管理层以及主要的卖方分析师联系，及时获取公司的相关信息。根据这些蛛丝马迹的信息，进一步挖掘、证实这种并购重组可能性。

　　胡建平认为，在全流通条件下，有三个方面的因素将使得并购重组成为一条重要的投资主线。首先，股改以后，相关利益方将对上市公司进行重新定位。以民营企业为例，在非全流通的情况下，大股东的个人身价没有办法得到体现，高科技企业也无法通过实施股权激励来留住人才。不过，随着股改的完成，大股东完全有动力将优质资产注入上市公司。其次，由于国资委要求中央企业要主业突出，这势必会引起央企之间的重组和购并。此外，当初受额度限制、资产不完整的上市公司，目前也可以通过多种金融工具，如定向增发，来实现集团的整体上市。“目前，上市公司定向增发非常多，也说明了这一点。”

　　在寻找并购重组线索方面，胡建平表示，至少可以从三个方面寻找。一是可以从看央企的资产分布来判断其重组和并购的潜力；二是某些地方政府，如上海，在积极推进上市公司的整体上市。因此，这些地区大的企业集团也往往会朝整体上市方向的运作。鹏华基金通过将这类企业筛选一遍，选取目标公司进行跟踪，从而能较早地发现相关的信息。三是行业整合方面，如钢铁行业的整合。宝钢、武钢、鞍钢等企业可能并购其它较小的钢铁企业，可以从国家对于钢铁行业的规划中找寻线索。国家明确表示要扶持几家产量超过几千万吨级的钢铁企业，这种目标其实已经暗含了钢铁行业会进行大规模的整合。

　　此外，胡建平表示，将继续持有手中估值较为合理的股票，并根据相对估值不断进行换股。由于受国家宏观调控政策的影响，鹏华基金短期内会降低地产行业的配置。不过，鹏华对地产、银行等行业仍长期看好，因此下半年会密切关注地产、银行等行业的变动。

　　谈及军工、有色金属等板块时，胡建平表示，虽然国家大背景有利于军工板块的表现，但由于该板块股票的不确定性较大，因而鹏华基金参与较为谨慎。对于有色金属板块的股票，鹏华基金主要是看企业是否拥有完整的产业链、是否拥有定价能力，产品的应用范围是否较大。“虽然大宗商品的价格上涨有一定的合理性，但是对于那些股价的关键价值驱动因素为金属的期货价格的股票，我们还是较少参与。”

　　看好鹏华价值优势基金

　　在谈到即将执掌的鹏华价值优势基金时，胡建平信心十足。该基金通过全球不同资本市场的估值比较，全方位、多视角地发现中国资本市场的投资价值，依托严格的投资流程和纪律，运用先进科学的价值判断方法，深入挖掘价值被低估的行业及个股，精选兼具价值优势与良好成长性的上市公司股票进行投资，谋求基金长期稳健的获利空间。随着我国宏观经济的持续稳健发展以及股权分置改革的逐步完成，股票市场估值水平日趋合理，投资理念和估值标准日益成熟，中国股市系统性风险得到有效释放，投资价值大大提升，并初步显示出牛市特征，长期发展向好，为该基金的投资前景带来良好预期。