投资提示：受H股下跌影响，中国石化A股昨日下跌3.88%，制约了大盘反弹 　　中国石化(600028)日K线图

　　□特约撰稿 余 凯

　　本报记者 俞险峰

　　昨日， 在大部分个股纷纷展开反弹的同时，A股第一权重股中国石化反而出现放量下跌的走势，该股的走弱对于短期股指反弹构成明显的制约。与此同时，港股恒指也大幅下挫387点，跌2.48%。中国石化A股下跌3.88%，而其H股下跌2.56%。从中不难看出内地市场与香港市场的联动明显，港股对A股带来明显的牵制作用。

　　A股H股联动日益明显

　　恒生指数从年初到5月8日上涨了16.7%，在港股上涨的影响下，A股上涨了60%左右，从涨幅来看，A股远高于港股，显然这与A股实施股改不无关系。近期，港股大跌也严重影响了A股的走势，恒指自今年新高以来下跌了12%，A股在港股开跌约20个交易日后，也出现了大幅下跌，到目前为止，最大跌幅约为9%。从这种共荣俱损的走势来看，A股与港股联动性日益明显。

　　两个市场联动性的加强，主要原因之一是A股和H股的比价效应强烈。这其中A＋H股中国石化作为一个重要的权重股，在今年的行情波动中联动现象明显，其A股对H股的走势十分敏感，其H股对A股上拉和下推作用即时显现。

　　中石化走弱有玄机

　　值得关注的是，作为目前内地市场第一权重股中国石化近期走势低迷，其股价跌幅已超过20％，并且击穿了60日均线的支撑，呈典型的破位走势。

　　中国石化股改的迟缓以及私有化题材在市场上审美疲劳客观上使得其龙头股效应渐失。由于中国石化A+H股的背景，其股改进程必定不会平坦。而在股改已经进行了36批，已有逾千家上市公司完成了股改，或者进入了股改程序的背景下，中国石化依然游离于股改进程之外，这也成为影响市场稳定的一大不确定因素。

　　替代效应开始显现

　　在A股市场融资功能恢复后，一些H股公司将会回到A股市场发行新股，A＋H的权重股将越来越多，这将进一步增强两个市场的联动性。由于中国银行将成为第一家“A＋H”银行股，鉴于其特有的蓝筹和权重地位，中国银行Ａ股的发行和上市必将对市场产生深远的影响。

　　由于中国银行在A 股指数中的权重将显著超越中石化和宝钢，必然吸引较多的机构资金对其进行配置，在中国银行获得配置溢价的同时，中石化指数化作用也逐渐弱化。随着“A＋H”国企股回归内地渐成潮流，必将进一步削弱中国石化的龙头地位。

　　更多的境外上市的优质大盘股回到内地上市，会不会因此导致整个股指偏低，这种可能性不能排除。市场人士分析，比如现在的1000点和中行上市后的1000点，再到工行上市后的1000点，它的内涵是不完全一样的。同时，在全球股指均出现大幅下跌的情形下，两地市场中权重股很难独善其身。