□本报记者 李剑锋

　　截至6月14日，12家创新类券商已累计创设茅台认沽权证2.11亿份，以创设4份权证抵押现金30.3元计算，共动用资金15.98亿元。

　　茅台认沽权证的价格远高于其内在价值无疑是券商们大规模创设的原动力。自5月底上市以来，短短三个交易日，开盘参考价仅0.149元的茅台权证被拉高至4元以上，上涨幅度竟然达到20多倍，之后虽然经过了一定的调整，但该权证的价格仍在高位运行。昨日，在权证市场全线下跌的情况 下，茅台认沽顽强走出上涨行情，收报1.696元。

　　由于茅台认沽权证的行权比例为4：1，也就是说，4份权证才对应1份正股，按照该权证昨日1.696元的收盘价计算，对应1股G茅台的认沽权证实际价格已达到6.784元，以30.3元的行权价计算，到2007年5月29日茅台权证行权日，G茅台股价必须跌破23.516元，才能保证昨天以收盘价买入权证的投资人到期实现盈利。而目前G茅台正股的价格为46.40元，这也就意味着一年内公司股价下跌幅度必须超过49.32％。很明显，这种情况发生的概率实在是非常小。

　　而这也意味着目前创设茅台认沽权证的券商到期被行权的可能性非常小。6月份以来，茅台权证的均价为2.25元，假设券商创设该权证后在这一价位卖出，如果投资者到期不行权，其收益率将达到40％左右。在这种预期下，大量创设也就不足为奇了。