G广药（600332）：稳定增长的区域性行业龙头

　　G广药在前期单边下跌后周末出现了突如其来的涨停，其行情的激发点仅仅是公司公告更换了总经理，显示股改后市场投资者确实对公司治理方面开始重视了起来。对此，有两家机构也发布了正面的深度研究报告。除此外，该公司在医药流通行业改革与整合过程中，也正在逐步确立华南地区的行业龙头地位。同时，良好的业绩基础和稳定的成长性，也使该股具备了继续看好的条件。

评级

机构 评级

日 期 股票

评级

投资要点 EPS （元） 估值

(元)

06年 07年 08年

中金

公司

中金公司 2006/06/16 审慎

推荐

审慎推荐      公司仍然保持稳健增长势态，从1-5 月份的销售和利润情况，公司全年20-25%左右的增长预期没有问题。

在公司的下属子公司中，王老吉药业和星群药业仍然增长迅猛，潘高寿药业增长速度相对放缓，中一药业的增长逐渐起步，医药公司的平稳运行。

广州药业是一个资源丰富的医药企业，它的品牌中药价值和华南地区营运良好的流通网络价值都还远远没有释放其巨大的潜力，股票具有投资价值。

该股经过前期的调整，估值有所回落，目前07年的市盈率水平为17倍，估值风险很小。 0.28 0.35 --

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中信

公司

中信证券 2006/06/16 买入

买入      广州药业的经营情况稳定，估计近期中成药制造业的销售同比增长在20%以上，其中王老吉的增长估计在50%以上，是中成药制造业子公司中增长最快的。估计医药商业保持行业平均水平的增长。

广州药业有优异的品牌和产品资源，一方面，公司制造业的销售以华南为主，有很大的市场扩张空间；另一方面，广州药业仍然是一个控股型公司，内部效率需要提高，资源整合的空间很大。预计广州药业在今后数年，即“十一五”期间能保持稳定快速的增长。 0.30 0.37 0.45 7.72

业绩预测与价格估值的均值（元） 0.29 0.36 0.45 7.72

对应目前股价的动态市盈率（倍） 22.79 18.36 14.69

风 险 提 示

        由于没有成熟的盈利模式，汉方中药和拜迪生物的前景比较难以预测，最终的销售和利润增长情况目前尚不明朗。