G 云铜（000878）：即将成为资源股

　　伴随着国际基本金属价格的大幅震荡，近期各有色金属股全面下跌，但G云铜却是稳如泰山，一枝独秀。其主要原因在于其增发募集资金用于收购4家矿山资产，此举既使G云铜成为了资源类公司，又将大幅度提升公司业绩的增长与稳定性，从而赋予了该股新的估值空间。因此，非但没有出现机构减持而下跌，反而受到了许多新机构投资者的推崇。可以预期，后期该股将会继续在有色金属股中呈现出独立性行情 。

评级

机构 评级

日期 股票

评级

投资要点 EPS （元） 估值

(元)

06年 07年 08年

国金

证券

国信证券

国金证券 2006/06/14 买入

买入         虽然目前的高价难以长期维持，但由于供给增长缓慢以及成本上升，未来铜价的周期底部将不断上移，再次回到历史底部的可能性很小，预计2006-2008年的铜价分别为5万元/吨、4.5万元/吨和4万元/吨。

通过本次增发，云铜实现了从“ 量变”到“质变”的飞跃，2007-2010年公司的自有资源量持续增长，铜精矿产量也将逐年快速增长，原料自给率由2005年的2.5%提高到2010年的50%以上，盈利能力大大增长，整体抗周期性风险能力大大增强。未来几年逆周期的快速成长性是看好云铜的主要理由。 0.97 1.98 2.18

15.80--

16.49

世纪

证券

世纪证券 2006/06/09 增持

增持      公司本次资产认购股份完成后，公司的原料自给率将达到37%左右。此次收购也使公司成为了资源类公司。在资源紧张时期，铜价上涨之时，往往上游矿山企业能取得利润的增加额的大部分。所以公司的整体盈利能力将得到很大的提高，而且抗风险能力也得到加强，为公司未来稳定发展奠定了良好基础。云铜集团还将进一步注入铜矿山资产。云铜集团承诺，力争在两年之内逐步将所拥有的全部相关铜矿山资产及其股权以适当的方式全部投入上市公司。 0.62 1.20 -- 9.60

东方

证券

东方证券 2006/06/08 买入

买入      公司拟定向增发5亿股，募集40亿资金，将集团公司4家矿山公司股权和1家铜冶炼公司股权纳入旗下。如果完成收购，公司的盈利资产结构发生质的变化。由一家冶炼型企业变为拥有自主矿产资源的涵盖上、中、下游的综合型公司。完成收购后，公司铜精矿的自给量由原来的8000吨增加为12.5万吨，将大大提高盈利能力。 0.60 1.30 -- 13.00

业绩预测与价格估值的均值（元） 0.73 1.49 2.18 12.92

对应目前股价的动态市盈率（倍） 13.63 6.68 4.56

风 险 提 示

短期内全球基本金属价格可能还将处于宽幅震荡阶段，可能在短期内会对云铜股价构成负面影响。