□新华社记者

　　张炜 黄庭钧 姚玉洁

　　复苏的证券市场令越来越多的券商迸发出上市冲动。前段时间，长江证券被传欲借壳东湖高新实现上市；最近，广发证券又与延边公路等多家上市公司传出可能联姻的消息……屈指算来，已有中金、光大、东方、海通、长江、华泰、国元等多家券商在公开披露的信息中透露了上市计划。

　　上市条件初步具备

　　“监管层已发出支持证券公司上市的明确信号。”国泰君安证券研究所从事证券业研究多 年的资深研究员梁静博士告诉记者。

　　近年来，拓宽证券公司的融资渠道、鼓励符合条件的券商成为上市公司，一直是监管部门的政策重点。2005年出台的《证券公司综合治理方案》指出，要进一步拓宽证券公司融资渠道，解决证券公司的流动性问题，支持优质证券公司创新发展。最近，证监会机构部有关负责人进一步明确表示：“证监会继续鼓励一批优秀券商着手IPO、借壳上市的工作。”

　　“券商上市的愿望由来已久。毕竟，券商通过发行上市进行股权融资已是全球性趋势。在美国排名前10位的投资银行无一例外均是上市公司。”一位业内人士指出，“只不过在现今行业复苏的背景下，这种冲动变得更加强烈了。”

　　从行业基本面来看，随着证券市场制度变革加快以及证券行业综合治理显现成效，行业系统性风险已基本释放完毕、基本制度建设日趋完备，证券公司经营环境已有根本改观，未来行业业绩将明显改善；同时，以创新试点为代表的一批证券公司资产质量高，并已形成持续盈利能力，他们的业绩将随着经营环境的改善而增长，已初步具备上市条件。

　　中信证券的榜样效应

　　上市对券商的好处究竟有多大？中信证券这些年逆势崛起，为那些未上市券商树立了榜样：通过上市，中信证券的资本实力明显提升，使之能够在行业低迷时进行一系列大手笔的并购，积蓄能量。去年9月，中信证券联手建银投资，成立中信建投证券公司，全面接管华夏证券的证券类资产；几乎同时，中信宣布出资7.8亿元收购金通证券；今年1月，中信证券又打响券商境外并购第一枪：出资3.8亿港元收购中信资本市场控股公司旗下3家子公司。

　　5月9日，中信证券宣布将非公开发行不超过5亿股（含5亿股）的新股，预计融资额将达40亿元左右。此次非定向增发后，中信证券的自营规模、资产管理规模和承销规模等都会大大提高，这将进一步拉大与国内其他券商之间的距离，凸现中信证券的龙头地位。

　　中信证券的上市，也令其股东的原始投资得到极大增值。按照5月15日的收盘价计算，其原始法人股东的财富已增值10倍以上。

　　上市高潮在2007年

　　虽然借壳和IPO都是券商上市的可能选择，但国泰君安证券研究所的一份行业研究报告认为，近年券商上市将以借壳为主。理由是：由于行业已连续4年亏损，使得多数创新试点证券公司的持续盈利水平难以达到IPO的要求，即使部分公司能够达到要求，但因为股本规模庞大，凭借2005年的盈利水平难以获得理想的发行价格。

　　报告同时指出，券商借壳上市的理想壳资源应至少满足“壳的负债、对外担保、关联交易以及股权投资较少；在业务上或股权上与券商有密切联系；股权关系简单；壳资源的净资产规模与券商基本匹配”等条件。

　　哪些券商有望上市？根据国泰君安梁静的研究结果，就盈利能力、资产质量等因素来看，广发、东方、招商以及光大等券商具有更强的竞争力；若考虑到上市的准备情况、大股东的支持力度等，则是广发、长江、光大等较为领先。“具备创新类资格将是上市的必要条件。盈利能力强、准备充分的券商将最有可能率先上市，尤其是那些具有借壳和IPO两种选择的创新类券商。”

　　梁静认为，目前整个证券行业还处于转折关头，创新试点券商的盈利能力要到今年以后才能完全体现出来；而目前市场上金融类上市公司稀缺、券商借壳上市也有较大难度。退一步讲，券商上市除自身素质外，还要受到市场和监管等方面的制约。因而，对于绝大多数欲上市的券商而言，未来一两年是夯实利润基数、为上市打好基础的关键时期。

　　“今年可能会有少数券商通过并购等途径实现上市，但券商上市的高潮要等到2007年前后。”梁静说。