暂停1年零12天的新股上市今日重新启动

　　作为全流通IPO的第一单，中工国际（002051）今日在深圳证券交易所上市交易。

　　中工国际首次公开募集共计6000万股，其中网上定价发行的4800万股于今日上市，而网下询价发行的剩余1200万股将于3个月后上市。

　　中工国际工程股份有限公司成立于2001年5月22日，由中国工程与农业机械进出口总公司等7家公司发起设立，是目前国内排名前列的对外经济技术合作企业。经过五年的快速发展，公司已经形成一套完整、成熟的国际工程管理经验，在国际工程市场上具备了一定的竞争实力。在《美国工程新闻记录》（ＥＮＲ）全球225家最大国际承包商排名中，中工国际排名第156位。现在的中工国际拥有总资产10.95亿元，2005年度主营业务收入达6.44亿元，在行业内形成了自身独特的竞争优势。

　　有关人士认为，作为深圳中小板第51家上市公司，中工国际的盈利能力与其他50家公司相比，排名靠前。根据2005年年报，50家中小板公司平均净资产收益率为10%左右，而同期中工国际的净资产收益率为18.1%，远高于中小板的平均水平，名列第四位。全流通背景下的新股发行将会获得怎样的收益，恐怕是广大投资者都非常关心的。“新股不败”曾是沪深股市一直以来的传统。以首批上市的中小板公司来说，新和成发行价13.41元，上市首日开盘价28.10元；伟星股份发行价7.37元，上市首日开盘价18.10元。虽然此次市场环境不同，申购新股的收益率可能会有所下降，但不少市场人士预计，出现“新股被套”的可能性也不大。

　　9.5至15元 机构预测定价分歧大

　　□本报记者 周宏

　　暂停1年零12天的新股上市今日重新启动，中工国际作为新老划断后的IPO第一股，将正式拉开A股市场新股上市的序幕。有意思的是，研究机构对于该股的定位分歧十分明显，高者将上限定为15元，低者仅定为9.5元。

　　定价有分歧

　　申银万国证券研究所认为，中工国际作为蕴含核心技术的服务性贸易企业，前景可期。不过，他们对于该股的定位相当保守，预计上市首日股价表现将高于发行价30%以上，也就是9.5元左右。

　　申万还表示，上述定位已经考虑了近期资金充裕以及该股是新老划断第一家等溢价因素，并预计该股未来6个月的价格将走低，股价将逐步回落到6.9~7.3元一线的价值中枢。

　　而平安证券的预计定价则明显要高出很多。平安证券的新股定价报告认为，中工国际属于具有国际竞争力的国际工程承包企业，在股东背景、市场经验、人才储备方面都具有优势。预计上市价位为13~15元，比7.4元的发行价上涨76%~103%。

　　国都证券的定位在介乎前两者之间，在综合考虑其“工程贸易商”的业务特性以及风险等诸因素之后，该公司认为，中工国际的定价应该在9.51~11.62元每股之间，溢价幅度30%~60%。

　　焦点在“成长性”

　　全流通第一股定价分歧如此之大，主要的原因在于各路机构对于中工国际的行业地位和业务成长性认识差距明显。

　　申银万国认为，中工国际的公司盈利来源主要为国产成套设备与技术出口，而工程承包项目是载体，预计公司未来5年的收入复合增长率为13%。但由于大多数项目将于2008年后才开始逐步收汇，因此未来两年的业绩成长欠佳。预计2006年、2007年的每股收益分别为0.38元、0.40元。对应价值中枢为6.9~7.3元。

　　而平安证券认为，公司是具备国际竞争力的工程承包企业，在多方面具备持续发展的优势，预计该公司2006年和2007年的每股收益分别为0.43元和0.49元，以30倍市盈率为参照标准。定价区间为12.90~14.62元。

　　一些基金人士则认为，作为全流通第一股以及中小板的上市股票，该股的表现在其内在价值的基础上，还会有很大的弹性空间。因此，综合定价完全有可能明显超过15元。