□特约撰稿 孙朝旺

　　对比伦敦市场，沪铜市场的下跌幅度明显偏大。由于受国储抛铜传闻影响，投资者的恐慌情绪十分严重，6月15日，沪铜和伦敦铜的比值一度跌到了8.4，伦敦6500美元对比国内55000元，这显然是不合理的，两市的比价必须得到修正。

　　回顾去年国储抛铜事件，当时受国储持续抛铜打压，11月底沪铜与伦敦铜的比值最低时也曾达到8.7左右。而进入12月，随着国储抛铜事件结束，沪铜市场展开了强劲的补涨行情。截至 去年12月27日，两地的比值恢复到了9.4之上。因此，在6月15日现货交割结束之后，沪铜市场再次面临补涨的可能，当时创下的55000元将成为阶段性低点。

　　目前，我们能够确定的是，铜市场的基本面尚没有发生重大转变，市场供求关系依然紧张，伦敦铜库存已经长期维持在10万吨的历史低位，现货对三个月铜的升水还维持在140以上，市场结构没有发生根本性变化。铜精矿供应紧张现象，无论从矿山矿石品位下降的消息还是从TC/RC费用不断下滑的走势中都能明显看出。并且。从近期中国公布的数据中，我们仍然无法找到铜消费大幅下滑的迹象。

　　经历了价格的暴涨暴跌后，国内的铜消费企业参与保值的意识将会提高，在利空消息消化过后，面对超跌的国内价格，加强现货采购和保值操作将成为其必须重点考虑的问题。

　　综合上述分析，展望后期行情，笔者认为，在伦敦市场不创新低的情况下，严重超跌的沪铜有望展开补涨行情，55000元将成为阶段性低点。