寻找翻十倍的大牛股（12）

　　嘉宾精彩观点摘要

　　巴菲特看好这样的企业，具有消费独占或过桥收费的特质

　　如果说中国的上市公司是篮球运动员，巴菲特会选择姚明这样的超级明星

　　市场波动对巴菲特没有影响，相反他还会利用市场波动产生的机会进行投资

　　所有的伟大投资都是集中投资，如果你对它有信心，就要相对集中

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾：陈理—独立投资人，致力于将巴菲特的投资理念、中国传统 哲学与中国资本市场具体特点相结合，进行投资实践和理论创新。2005年创办博客巴菲特，2006年成立中道巴菲特俱乐部。

　　主持人：“如何寻找翻10倍的大牛股”话题已进行到第12场，投资者反响不错。我们今天的话题就是投资大师巴菲特会看中哪些A股。

　　巴菲特在中国也行得通

　　主持人： 你是从什么时候开始运用巴菲特理念指导投资的？有什么成功案例？

　　嘉宾： 1995年－1998年，我主要选择投资四川长虹，它具有很好的成长性，在彩电业是老大，市场份额接近25%，但股价又严重低估。选择长虹，在当时是符合巴菲特的投资理念的。而在实际操作中，我也在这只股票上获利超过20倍。

　　主持人：上世纪90年代投机盛行，当前价值投资又成为市场主流，哪一阶段运用巴菲特的理论会更得心应手？

　　嘉宾：我觉得巴菲特的理念有很大的适用性。优秀的上市公司越多，持续的时候越长，巴菲特的理念越有效。

　　主持人：中国证券市场十多年的发展过程中，哪些股票符合巴菲特的投资理念？

　　嘉宾： 巴菲特对房地产行业没有特别的投资偏好，但是万科却是个特例。该股符合巴菲特理念，如专注主业、具备持续的竞争优势。巴菲特的选股理念是“三条腿”：第一，数一数二的经济特征；第二有优秀的经理人；第三就是合理的价格。万科的价值一直被低估，所以上市以来上涨了很多倍。

　　读者：前两年市场低迷时，“巴迷”们战胜市场了吗？

　　嘉宾：在市场低迷阶段，巴菲特的理论可能越管用。大家回头看，不是已经发现茅台、万科等都不断创新高了吗？巴菲特就是投资乔丹、姚明这样的超级明星，赚得也会比投资普通球员多一些。

　　低价买入好公司百年难遇

　　主持人：巴菲特有一些非常成功的投资案例，像可口可乐、迪斯尼等这些公司。您觉得这些公司有什么共同特点？

　　嘉宾：共同特点就是巴菲特所谓的特许权，也就是有一定的垄断性，具有消费独占或过桥收费的特质。巴菲特说最好的企业要有定价的能力，这样就可以抵御通货膨胀；第二就是没有大的资本支出，通过小的资本支出就可以获得很大的收入增长。如果发现了这样的企业而且价格低估，一定要坚决买入长期持有。这样的好企业还出现被低估的情况，概率很小，就如同亲眼目睹哈雷慧星一样。

　　读者：长期持有者是如何对抗市场下跌的？

　　嘉宾：巴菲特的理念是把市场当成仆人而不是向导，他是利用市场，而不是陷入其中，市场波动对巴菲特没有影响，相反他还会利用市场的波动产生的机会进行投资。

　　（下转C2版）