全球性流动性紧缩、新股发行带来的结构性冲击、宏观调控进一步加强，成为制约三季度A股市场的三大因素，决定了三季度市场调整将不可避免，不过由于是牛市中的调整，预计今后的下跌空间不会太大，下方1500点将是一个重要支撑位。

　　四大主题投资机会

　　我们分析认为三季度市场总体上风险大于机遇，不过三季度的市场就像6月的天气，一场雷阵雨似乎不可避免，既然是夏天，在冬天来临之前，还有一个沉甸甸的秋天。由于是牛市中的 调整，三季度投资者的主要工作是耐心等待市场的调整机会，选择战略性品种进行中线建仓，为下一阶段的行情做好准备。出于对未来宏观调控进一步强化的判断，我们建议投资者三季度主要采取防御型策略，轻指数重个股，将投资的重点集中在消费升级、自主创新、人民币升值、新股发行这四大主题。

　　持股中行 跑赢大盘

　　中国银行是四大国有商业银行中第一个在国内A股市场上市的银行股，以募集资金200亿元计算，中国银行将占国内上市银行流通市值的20.49%，总市值将达到9000亿，其独特的市场战略地位将成为机构投资者资产配置的重要品种。

　　中国银行的最大投资亮点，还在于今后金融体制改革带来的政策性机遇。加入WTO后，在金融市场即将全面开放的形势下，提高我国金融企业的国际竞争力是金融体制改革的一项重要工作，混业经营已经是大型金融企业发展的必然趋势，而中国银行有望成为政策改革的领跑者。

　　从市场角度分析，中国银行H股的市场价格具有一定的指导意义，预计国内A股市场上市后短期会形成一个买入冲击形成的上涨趋势，之后会有一个回落的过程，与香港市场的走势相似，回落过程是中线逢低吸纳的良机。长期来看，今后中国银行将取代中石化，成为引领大盘上涨的市场龙头，持有中国银行，是投资者未来跑赢大盘的最佳投资策略。

　　（方正证券研究所 华欣）