部分钢铁上市公司资产市值及重置成本一览

公司 产能

（万吨） 市值

（亿元） 每吨市值

（元） 重置成本

（亿元） 当前市值/

重置成本

宝钢 2200 777 3531 440 177%

鞍钢 1400 357 2550 280 128%

武钢 1050 245 2257 210 117%

邯钢 600 124 2066 120 103%

唐钢 800 92 1150 160 58%

酒钢 300 33 1100 60 55%

华菱 840 85 1012 168 51%

韶钢 400 41 1025 80 51%

本钢 500 50 1000 100 50%

安钢 500 45 900 100 45%

莱钢 620 55 887 124 44%

济钢 600 48 800 120 40%

杭钢 400 25 625 80 31%

八一 300 18 600 60 30%

　　注：1、市值按2006年6月27日收盘价计算。 2、吨钢重置造价以2000元计。 3、数据提供及资料来源：申银万国证券研究所、WIND资讯。

　　□本报记者 袁小可

　　近日，米塔尔收购阿塞洛，联合组建“米塔尔—阿塞洛”新公司从而成为全球钢铁业新霸主，这一合并给中国钢铁企业增加了一个更加强劲的竞争对手。业内人士分析称，中国大多数钢铁企业价值已被严重低估，同时受上述合并压力影响，国内钢铁企业的并购意识很可能会被进一步激发出来。

　　研究显示，对国内钢铁企业而言，重置成本的意义不容小视，国内钢铁企业的吨钢市值大多低于吨钢重置造价，通过购并将可获得更多的超额利润。

　　申银万国证券研究所发布的2006年下半年度投资策略报告显示，国内钢铁上市公司吨钢重置造价为2000元，从当前市值与重置成本比值看，只有G宝钢、G鞍钢、G武钢与G邯钢四家钢铁企业的比值大于100%。吨钢市值在1000元以下，且当前市值与重置成本比值低于100%的企业则包括G唐钢、G酒钢、G华菱、G韶钢、G本钢、G安钢、莱钢股份、G济钢、杭钢与G八一等。而权益资本大大低于重置成本，导致当重置成本仅能获得行业平均利润率时，通过购并将可获得更多的超额利润。依最新市值与重置成本测算，吨钢市值已低于1000元的企业已不在少数，这就意味着投资一家200万吨钢的企业，仅需要20亿元，显然，在宏观调控的背景下，大多数钢铁公司价值已被严重低估。而吨钢市值在1000元以下，PB在0.8倍以下的钢铁股具有明显的投资价值。

　　值得关注的是，国内钢铁企业的龙头宝钢在致力打造钢铁行业上下游产业链的同时，已开始注重横向间的联合。进入2006年，宝钢集团先后和G马钢、G八一签署了“宝马联盟”和“八宝联盟”，宝钢系企业在收购G邯钢的同时还在对其他钢铁股进行战略性部署。据WIND资讯统计，今年一季度，宝钢系两家企业宝钢集团有限公司和上海宝钢工程技术有限公司共杀入了9家钢铁股，除G邯钢外，还持有莱钢股份、G广钢、G马钢、G八一、G安钢、G酒钢、G济钢和南钢股份，持股量从180万股至2461.11万股不等，持股排名位列1至9位。业内人士分析， 除去正常的股票投资，宝钢正着手新的投资布局。

　　国信证券首席分析师郑东表示，宝钢的战略布局已逐渐展开。按目前各企业净资产状况，结合区域、资源及销售半径方面的分析，G八一、G马钢、G济钢、G邯钢、G安钢、包钢股份等公司最有可能成为宝钢整合的标的，而以宝钢为龙头的钢铁业整合空间巨大，无论是产品线的补充，还是地域的补充，或只是简单的低成本产能扩张，低估的资产重置价值将为收购方和被收购方创造更好的生存空间。