嘉宾精彩观点摘要

　　●投资者可在股改权证上市最初5个交易日卖出

　　●即将到期的权证都会价值回归，但要注意炒作

　　末日轮现象

　　●目前的权证结算方式是证券结算型，权证行权获

　　益需要先付出购股成本

　　●目前大部分的权证高估，以卖出策略为主

　　●目前认沽权证风险较大，应以关注认购权证为主

　　●要挑出最牛的权证就要挑选出最牛的股票

　　●看好万华、五粮液、鞍钢三大认购权证

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾

　　黄文卿———复旦大学金融学硕士，国泰君安证券衍生产品部高级研究员，从事结构化产品开发和衍生产品的研究工作。

　　杨海成———海通证券研究所金融工程部衍生产品高级分析师，数理统计专业博士。

　　主持人：今天上海证券报&中国证券网“上证第一演播室·理财总动员”节目，请两位权证专家与投资者共同探讨权证投资话题。

　　股改权证如何处理

　　主持人：能否通俗易懂地解释一下权证？

　　杨海成：权证是一种金融衍生品，是一种权益，投资者有权在行权期间按照执行价格购买或者出售所对应的正股。

　　黄文卿：就如手机一样，接听电话是基本功能，此外还有其他多种功能。一般投资者可以简单地把权证看作杠杆炒股工具，而实际上，权证还有套期保值、风险管理、资产配置等多种功能。

　　主持人：今年股民学校信箱的提问中，问得最多的是，股改得到的权证该如何处理？

　　黄文卿：权证是不是该抛，投资者可以参考理论价值。保荐机构给出的开盘参考价，一般就是该权证上市之初的理论价值。如果市场价格明显高出理论价格，建议卖出权证。一般来说，投资者可在权证上市最初的5个交易日选择合适的价格卖出，这样既可以避免权证泡沫破灭的风险，又可以分享股改权证所带来的收益。

　　到期权证如何应对

　　主持人：最近有好几个权证马上要到期了，投资者应该如何应对？

　　杨海成：即将到期的权证都会价值回归，但要注意，在海外市场，往往会有炒作末日轮的现象，即将到期的权证，特别是价外权证，其绝对价格很低的时候，大量资金会来炒作，这样炒作的风险很大，参与资金很可能血本无归，建议投资者谨慎对待。如果现在还持有的话，应以卖出为主。

　　主持人：投资者如何计算权证到期的价值？

　　黄文卿：到期时的权证值多少钱，是很容易计算的。例如，万科认沽权证的行权价格是3.73元，如果到期时万科跌到3元钱，那么权证就值0.73元。现在的宝钢权证卖出去是9毛钱，如果不卖的话持有到期，要拿回9毛钱，那么宝钢就要涨到5.1元。如果投资者觉得两个月的时间，宝钢不能涨到5.1元，那么他就应该现在把权证卖掉。

　　杨海成：在行权时，投资者要注意，目前的权证结算方式都是证券结算型的，若到期日宝钢权证是4.25元，并不是说投资者可以简单地获得5分钱，而是投资者需要再拿出4.2去买宝钢的股票，然后再在这个市场上卖出。所以还需要额外的资金投入来实现这5分钱的收益。 （下转C2版）