我在上一篇文章谈到鲁泰A极可能成为大黑马的天时，地利，人和的三个重磅因素。股友给我mail希望谈谈鲁泰A的股改方案，我在上一篇文章也没有完全谈透彻，这次我详细分析一下鲁泰A股改方案，并提供鲁泰A的大部分行业研究员的业绩预测。之所以要把这两个部分放在一起,是因为股改方案有大股东对其业绩做出量化的业绩预测，这个预测比任何研究员都权威。

　　股改方案亮点多

　　鲁泰A的股改方案市场一般都认为不太满意，我非常不以为 然。我认为鲁泰A的股改是非常公平的，是一个充分照顾各方利益的方案。大股东为了股改付出了巨大代价，我们中小投资者虽是弱势群体，但做人还是要厚道些。

　　1.为了股改，原来的第一大股东鲁诚公司，事实上放弃了第一大股东的地位。大家请看：原第一大股东鲁诚公司送股后，其持股比例由原来的14%下降到11.6% ，低于泰国泰纶纺织14%的持股比例。但是按照股改方案未来鲁城公司会在二级市场上收购股份，以便重新回到第一大股东的位置，但是毕竟要付出真金白银啊。第一大股东在这次股改中是付出比较大的代价的，他们的送出率是较高的。而且因为大股东持有的股票很少，不要说5年之内大股东不能卖出股票，即使是5年后他们也不可能减持股票，因为一旦减持就会很容易被收购。因此送给流通股东的股票几乎等于白送，大家还不满意，实在是太贪心了。

　　2.按照每10股流通股获送0.7股计算，第一大股东因为持股很少，非流通股股东送出比例为16.81%；这个送出率是比较合理的。我认为用送出率这个指标来衡量股改方案好不好，还是比较公平的。

　　3.最让我们中小投资者放心的股改承诺就是：业绩承诺。业绩承诺让我们中小投资者可以放心中长线持有该股，因为大股东的利益和我们完全正相关，如果到2008年业绩没有增加30％，大股东还必须拿出425.88万股，相当于大股东10％的股票必须再送出。这样送出率就高达25％远远高于同行业平均水平。

　　4.最让我们中小投资者有信心的股改承诺就是：增持承诺。大股东2005年度、2006年度的现金分红将全部用于在二级市场增持鲁泰A股。事实上大股东等于在买回自己送出的股票，大股东都在买你还会没信心吗？

　　5.最让我们中小投资者开心的承诺就是：分红承诺。现价买进可以享受2005年的红利每股0.3元，如果长线持有按照股改承诺大概2年可以分红每股最少为1.0元（因为2005年已经分红在即），收益大概在15％,远远高于同期国债利率。当然我们并不是完全看中分红，但能长期高分红的公司，其业绩的真实性就非常之高，这是我研究公司的一个诀窍。

　　6.最让我们中小投资者放心的承诺就是：5年不减持承诺。大股东已经承诺5年之内不减持，第6、7年股价没有达到15元也不减持，减持条款比现在新老划断的新股严格得多了。

　　拥有超级核心竞争力

　　传统纺织行业在中国有充足的劳动力资源，市场竞争充分，行业平均毛利率约为10％，净利率更只有2.5% 左右，但鲁泰公司却能够连续多年保持毛利率30％净利率超过行业平均水平5—6 倍，达到15％左右。2005 年纺织行业受到欧美前所未有的发难，同时人民币升值也超过2％。但从2005年年报和2006年第一季报来看，鲁泰公司盈利状况并未因上述因素而改变增长趋势，2005 年1—9 月公司主营利润增长幅度超过主营收入达到40％，为何公司能够独善其身？十二年老股民经过长期收集资料，深刻研究认为鲁泰A拥有超级的国际竞争力，未来三年将持续保持高速增长。鲁泰A色织布细分行业是全球龙头，其占到全球市场12%—13% 的份额，如果只计算以100% 棉花为原材料的色织布产能，鲁泰的市场份额可以上升到17%—18% 。这些数字足以说明鲁泰A在全球该行业的地位。但是我们作为价值投资者必须要知其然而且要知其所以然，必须要深入研究鲁泰A的核心竞争力。以上内容摘自我个人多年收集研究笔记之总结，研究笔记内容都来自互联网，本人尽力保证内容客观，但是我的所有作品仅供大家交流互相提高，据此投资盈亏自担。

　　（十二年老股民）

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　　部分纺织服装行业研究员

　　对G鲁泰每股税后利润盈利预测

研究机构 研究员 2006年 2007年 2008年

平安证券研究所 梁希民 0.80元 0.88元

国信证券研究所 高芳敏 0.82元

光大证券研究所 李婕 0.78元 0.98元

国泰君安研究所 李质仙 0.82元 0.96元 1.06元

天相投资 张维维 0.79元 0.93元

东方证券研究所 施红梅 0.93元 1.14元