□本报记者 贾宝丽

　　申银万国日前召开的2006年下半年投资策略研讨会指出，融资融券制度将放大机构投资者新股申购的利润份额。根据预测，下半年IPO网下申购的收益率中值为16.8%，而网上申购收益率的中值仅为8.52%。

　　申万预计，2006年下半年，市场可融资额约在670亿元到900亿元之间。其中，IPO的融资额大约在500亿元到700亿元之间，平均申购资金规模约为2000亿元到4000亿之间。发行节奏可能会控制在每周2家左右，总共发 40到50家。基于股市将进入牛市的观点，申银万国认为下半年新股上市首日收益率将会提高，预计下半年上市首日收益率水平将在40%到60%。

　　通过对不同IPO融资总额和增发融资总额所对应的平均申购资金规模、总中签率和上市首日收益率的估计和测算，申银万国最终得出结论，2006年下半年IPO申购收益率在7.5%到15%之间，中值为11.25%；增发申购收益率在3.83%到5.19%之间，中值为4.51%。IPO和增发预期累积申购收益同比有不同程度的提高。

　　申万建议，对于低风险偏好者，可进行IPO、增发申购，预期收益相对较大；对于资金配置规模大的投资者，可积极参与定向增发，分享公司项目成长带来的长期收益。