投资大师罗杰斯日前十分看好旅游股在市场上引起强烈反响，股市中旅游股纷纷持续走强。日前，沪深股市唯一一家经营海洋主题公园的大连圣亚，经过与流通股股东进行充分地沟通，并在广泛听取流通股股东对于股改方案的意见与建议的基础上，大连圣亚的非流通股股东以尽可能使股改方案的形成具有广泛的股东基础为原则，将对价从流通股股东每10股获送2.8股股份，提高到每10股获送3.4股。调整后的对价水平，既高于同行业及同地区的平均 对价水平，更高于市场整体平均对价水平，充分表明了大连圣亚非流通股股东尊重流通股股东的利益，也充分体现出了大连圣亚非流通股股东的诚意及全局观念。随着公司成长渐入佳景又具有股改高含权题材的大连圣亚，值得深入挖掘其投资机会。

　　优势地位不可替代

　　“浪漫之都”大连是我国北方著名的休闲、旅游、度假胜地。在大连旅游产业“十五”规划中，已确定了今后的城市发展方向和战略目标，即到2010年力争将大连建成“有特色、高品位、国际化、大客流、高创汇的中国旅游名城”和“区域性的国际旅游中心”，提出重点发展的十大旅游产品系列中，“海上大连”旅游系列名列第一位，可见海洋主题旅游项目在大连旅游市场上发展前景十分广阔。而公司正是在这样一个大的环境下生存，其主营的海洋主题公园，拥有同新西兰、香港三方共同投资1亿元人民币合资兴建的中国第一座海底通道式水族馆，118米海底通道为亚洲之最，放养海洋动物300余种、10000余只，是目前大连市最具海洋特色的旅游景点之一。公司经过多年发展，多项指标均居行业前三位。并且公司在大连的主要经营项目———圣亚海洋世界、圣亚极地世界和珊瑚世界，位于年客流量300万人次的星海公园西端，处于旅顺南路的黄金旅游线路上，区位优势明显不可替代。

　　项目投入拓展利润空间

　　由于受同质旅游产品在本地市场激烈竞争的影响，公司审时度势在2005年及时的调整投资项目，实施对圣亚海洋世界扩建工程（投资1.5亿元），建设了哈尔滨极地馆项目（投资近2亿元）。如今又对2003年开业的圣亚极地世界项目进行了调整，这是大连圣亚为适应旅游市场发展潮流，应对旅游市场日益激烈市场竞争的强力举措，调整后的极地世界将于2006年7月中旬对游客开放。经过调整后，该公司在大连本地的旅游项目包括海洋世界、极地世界和珊瑚世界三个部分。圣亚海洋世界是世界第一座情景式海洋主题乐园，让每一位走进新圣亚的人都能全身心融入情境之中，变成整个故事的参与者，多元化、立体化地感知一段奇幻般的海洋旅程。珊瑚世界利用原来海洋世界的珊瑚和热带鱼展厅建成，重点增加了珊瑚景观的展示，并引进了如玫瑰毒蚰（石头鱼）等极具观赏价值的稀有鱼类。圣亚极地世界改造完成后拥有国内最大的企鹅种群、北极狼种群、北极狐种群，将成为国内唯一的极地动物繁育基地及国内拥有极地动物种类最多的专业极地馆。这一系列调整改造措施，在旅游旺季到来之际适时地投入使用，预计将会成为大连圣亚2006年和未来2至3年的利润增长点，为全年取得较好经营业绩产生积极作用。

　　价值重估预期明显

　　大连圣亚不仅仅在本地所开发项目取得的土地资源大幅升值，而且自公司名称变更为“大连圣亚旅游控股股份有限公司”之后，开始紧锣密鼓地进行由城市海洋游乐馆，图谋发展成为布点全国的旅游控股型企业。今年1月份，公司投资1.5亿元的哈尔滨极地海洋公园项目一期———哈尔滨极地馆开始对外营业，由此公司走向全国的部署开始迈出实质性步伐。除了哈尔滨项目外，还在天津、苏州、青岛等地均已储备旅游资源并正在筹建旅游项目，这些项目所取得的土地资源已出现大幅升值。

　　从公司公告资料来看，大连圣亚在苏州市正在筹备苏州太湖水底世界项目，大连圣亚控股60％的苏州圣亚旅业开发有限公司于2005年以675元/平方米的单价在该区域内竞拍下了81,000平方米土地，这块土地是太湖观光大道临湖的最后一块可建设的土地，依山傍水，紧邻一个36洞的高品质高尔夫球场和多个高档观湖别墅区，现在这块土地至少增值5000万元，折合成每股净资产增加0.54元。

　　在天津，大连圣亚正在运作天津国际游乐港海洋世界项目，该项目用地位于天津滨海新区的中心旅游商贸区—————国际游乐港，项目前景为海上概念公园。2004年，大连圣亚以300元/平方米的低成本在该区域内储备了50,000平方米的土地，用地性质为旅游商贸综合用地，土地订金已交付。日前国务院已经批准天津滨海新区进行综合配套改革试点，大连圣亚在该区域的项目前景值得期待。

　　由大连圣亚间接控股60%的青岛亚图岛艺术公园项目位于青岛市石老人旅游度假区中一个三面环海的半岛上。目前，圣亚获得了60,000平方米临海公园经营权，公园中一个3,000平方米的雕塑馆归公司使用，土地已经全面升值。青岛亚图岛艺术公园项目还濒临帆船比赛现场，青岛作为2008年北京奥运会帆船比赛举办城市，休闲旅游特别是海洋主题休闲旅游在未来发展前景看好。

　　由此可见，公司近几年来成功开发和取得了若干旅游资源，为自身可持续性发展提供了重要保障，并且开发项目取得的土地资源大幅度升值给公司带来资产价值重新估值的投资机会。

　　方案简洁 对价较高 流通股股东利益得以保障

　　调整后的大连圣亚的股改方案，对价仍采取单纯送股的方式，简单易懂，易于操作。目前，市场中进行股改的公司中，92%的公司都是采取简单送股的对价方式，即说明该方式是市场中主流的方式，且该方式对价支付完成后公司的每股净资产、每股收益、股份总数均维持不变；并且，股改方案实施后公司大股东的实际持股比例已接近相对控股的底限。从对价水平来看，大连圣亚的对价水平高于市场平均对价水平。据统计截至2005年12月31日，市场的平均对价水平为10股获送3.16股。2006年以来，市场平均对价水平出现小幅走低，市场平均对价水平由2005年的每10股获送3.16股降低至每10股获送2.8股的水平。大连圣亚的对价为10股获送3.4股，无论与目前的市场平均对价水平，还是2005年市场平均对价水平对比，都处于相对较高水平。

　　大连圣亚的对价水平高于同行业、同地区平均对价水平。据统计已完成股改的同行业9家公司的平均对价水平为10股获送3.3股；大连地区已完成股改的公司的平均对价水平为10股获送3.03股。相比同行业和同地区的平均对价水平，大连圣亚的对价水平也是相对较高的。

　　可以说，大连圣亚的股改方案，兼顾了流通股股东利益和非流通股股东利益两方的利益，体现出了非流通股股东的诚意，在一定程度上降低了流通股股东的持股成本，保障流通股股东利益。与此同时方案也着重体现了有利于企业的可持续发展，以及对股东形成长期、稳定的回报。

　　（公司巡礼）

　　———大连圣亚股改方案解读