□民生证券研究所 田东红
截至上半年结束，进行公开融资的上市公司共有47家，其中中工国际、大同煤业、云南盐化、同洲电子4家公司属于首发，共融资近32亿元；Ｇ申能、Ｇ铸管、苏宁电器等6家公司通过增发A股，共融资87亿多元；其余各家上市公司都通过发行债券进行融资，共计融资约510多亿元。
虽然2006年上半年市场主要进行股改，直接融资困难，但不少企业由于对资金的渴求，不少进行了债券融资，在上半年已进行融资 的上市公司中，半数以上公司都属于债券融资。从行业来看，其中公用事业类的融资需求最为强烈，主要分布在电力、交通运输业。除了这类公司的资金的需求外，公司本身稳定收益的行业特性也是其比较容易进行债券融资的主要原因。
分析各类上市公司的融资情况，进行增发再融资的上市公司，除了G中信，其余各家2005年的每股收益都在0.3元以上，盈利能力都很强；从债务结构看，除了Ｇ申能的资产负债率只有35.63%很低外，其余基本都在60%以上，为保持合理的财务结构，通过增发融资相对是比较合理的。而通过发行企业债券来融资的上市公司，除了航空类的上市公司（如海南航空）外，2005年也都保持较好的盈利能力；通过债券融资的上市公司资产负债率大多都比较低，很少有超过60%的上市公司，低负债率进行债券融资也是比较好的选择。部分高负债率却进行债券融资的上市公司，主要集中在航空类以及金融类上市公司，它们的高负债率主要是由其行业特性所决定的，并不完全是由于公司的负债过高。特别是航空类上市公司，在2005年由于油价上涨，盈利能力都大打折扣，但行业本身的快速发展，又使其对资金的渴求格外强烈，因此航空类公司在不能直接融资的情况下，尽可能通过其他渠道来进行融资。
从进行融资上市公司的市场表现来看，上半年的表现整体还是强于大盘，剔除4家新股上市，上半年涨幅不到10%的上市公司仅有G长电1家，而超过大盘43.68%涨幅的个股占60%以上，其中涨幅超过100%的上市公司8家，占到总家数的近20%；最高的涨幅（G中信）超过了200%。虽然市场以前相对排斥的增发再融资，但实际上这类股票今年的市场表现却相当强，6家中半数（3家）上半年的涨幅都超过了100%。
上半年完成融资上市公司一览表
证券代码 证券简称 融资事项 发行日期 募集资金
(万元) 每股收益摊薄
(元) 资产负债率
(%) 复权区间涨跌幅
(%) 所属证监会行业
002051 中工国际 A股发行 2006-06-05 44400 0.54 64.21 -45.20 土木工程建筑业
002052 同洲电子 A股发行 2006-06-12 35200 0.94 66.91 14.49 信息技术业
002053 云南盐化 A股发行 2006-06-13 51100 0.85 69.27 3.05 盐加工业
601001 大同煤业 A股发行 2006-06-13 189280 0.81 66.08 -7.43 煤炭采选业
000778 Ｇ 铸 管 A股增发A股 2006-05-26 74640 0.82 55.13 17.09 铸铁管制造业
002024 苏宁电器 A股增发A股 2006-06-20 120000 1.05 71.39 156.00 日用百货零售业
600030 Ｇ 中 信 A股增发A股 2006-06-27 464500 0.16 66.32 206.98 综合类证券公司
600361 Ｇ 综 超 A股增发A股 2006-05-18 60000 0.52 67.83 150.04 零售业
600590 Ｇ 泰 豪 A股增发A股 2006-05-26 34063.21 0.34 64.63 62.59 电器机械及器材制造业
600642 Ｇ 申 能 A股增发A股 2006-05-23 118400 0.50 35.63 15.35 电力、蒸汽、热水的生产和供应业
000012 Ｇ 南 玻 企债发行 2006-04-06 80000 0.31 50.84 156.34 玻璃及玻璃制品业
000157 中联重科 企债发行 2006-06-12 60000 0.61 57.60 116.85 专用设备制造业
000400 Ｇ 许 继 企债发行 2006-04-26 40000 0.31 48.36 66.45 输配电及控制设备制造业
000402 Ｇ金融街 企债发行 2006-05-15 90000 0.59 66.15 46.94 房地产开发与经营业
000619 Ｇ海型材 企债发行 2006-03-29 50000 0.38 35.38 49.53 塑料板、管、棒材制造业
000625 Ｇ 长 安 企债发行 2006-03-24 50000 0.15 55.02 96.92 汽车及零部件制造业
000726 Ｇ 鲁 泰 企债发行 2006-02-16 30000 0.74 56.20 24.68 纺织业
000726 Ｇ 鲁 泰 企债发行 2006-03-22 30000 0.74 56.20 24.68 纺织业
000807 Ｇ 云 铝 企债发行 2006-05-29 30000 0.26 63.16 129.77 铝冶炼业
000876 Ｇ新希望 企债发行 2006-06-28 60000 0.57 37.01 97.13 粮食及饲料加工业
000912 Ｇ泸天化 企债发行 2006-06-15 70000 0.78 42.72 47.97 化学肥料制造业
000917 Ｇ 电 广 企债发行 2006-02-24 30000 0.03 57.09 98.72 广播电影电视业
600011 Ｇ 华 能 企债发行 2006-05-23 50000 0.40 53.65 19.59 电力生产业
600011 Ｇ 华 能 企债发行 2006-06-26 450000 0.40 53.65 19.59 电力生产业
600016 Ｇ 民 生 企债发行 2006-05-22 1000000 0.37 97.22 51.93 银行业
600020 Ｇ 中 原 企债发行 2006-03-21 150000 0.53 35.84 36.54 公路管理及养护业
600028 中国石化 企债发行 2006-05-16 1000000 0.46 52.93 36.06 石油加工及炼焦业
600030 Ｇ 中 信 企债发行 2006-05-29 150000 0.16 66.32 206.98 综合类证券公司
600064 Ｇ宁高科 企债发行 2006-02-07 50000 0.27 58.93 125.01 房地产开发与经营业
600189 Ｇ 森 工 企债发行 2006-06-02 50000 0.25 32.41 36.16 林业
600210 Ｇ 紫 江 企债发行 2006-02-28 50000 0.10 54.80 21.76 其他制造业
600221 海南航空 企债发行 2006-05-12 56000 -0.30 88.71 65.86 航空运输业
600263 Ｇ 路 桥 企债发行 2006-01-20 30000 0.15 63.28 37.64 铁路、公路、隧道、桥梁建筑业
600308 Ｇ 华 泰 企债发行 2006-03-20 40000 1.11 58.10 47.89 造纸及纸制品业
600308 Ｇ 华 泰 企债发行 2006-03-20 40000 1.11 58.10 47.89 造纸及纸制品业
600362 Ｇ 江 铜 企债发行 2006-02-27 50000 0.64 32.45 177.19 有色金属冶炼及压延加工业
600362 Ｇ 江 铜 企债发行 2006-05-25 50000 0.64 32.45 177.19 有色金属冶炼及压延加工业
600518 Ｇ 康 美 企债发行 2006-01-04 20000 0.68 27.40 32.41 医药制造业
600548 Ｇ深高速 企债发行 2006-01-09 100000 0.22 36.62 39.19 公路管理及养护业
600591 Ｇ 上 航 企债发行 2006-01-10 80000 0.04 77.69 10.09 航空运输业
600611 大众交通 企债发行 2006-05-26 100000 0.35 58.43 55.44 市内公共交通业
600631 Ｇ 百 联 企债发行 2006-02-13 100000 0.18 43.75 94.04 零售业
600639 Ｇ 金 桥 企债发行 2006-04-04 40000 0.23 44.03 55.64 房地产开发与经营业
600662 强生控股 企债发行 2006-04-14 40000 0.17 50.24 32.83 市内公共交通业
600688 上海石化 企债发行 2006-02-23 100000 0.24 28.00 48.81 石油加工及炼焦业
600741 Ｇ沪巴士 企债发行 2006-02-16 69000 0.18 59.28 53.60 市内公共交通业
600819 Ｇ 耀 皮 企债发行 2006-04-14 75000 0.17 37.26 57.32 玻璃及玻璃制品业
600832 Ｇ 明 珠 企债发行 2006-01-13 120000 0.37 30.28 68.16 综合类
600881 亚泰集团 企债发行 2006-06-13 60000 0.08 65.33 82.09 综合类
600884 Ｇ 杉 杉 企债发行 2006-05-31 50000 0.18 45.51 99.53 服装制造业
600900 Ｇ 长 电 企债发行 2006-01-04 300000 0.41 43.53 1.72 电力、蒸汽、热水的生产和供应业
600978 Ｇ 宜 华 企债发行 2006-05-15 30000 0.35 45.70 56.21 家具制造业
注：财务数据为2005年年报数据，涨跌幅为今年上半年复权区间涨跌幅
（数据来源：聚源数据 民生证券研究所整理）