———访国泰君安证券衍生产品部专家

　　□本报记者 王璐

　　上海证券交易所新一代交易系统即将于明年年初上线运行。国泰君安证券衍生品部有关专家认为，对差异化交易机制的支持，即根据市场中交易品种的不同特性采用不同的交易机制，是该系统作为创新交易系统的显著特点。

　　该专家表示，目前，随着ETF、LOF、权证等创新品种在交易所的陆续上市，交易所交易产品创新进度较此前大大加快，而且在不久的将来，股指期货、股 指期权、股票期权等衍生品也有望相继面市，交易所创新品种将更加丰富，交易所产品创新力度的加强和创新品种的日渐丰富对交易系统在支持差异化交易机制功能方面提出了迫切需求。

　　上海证券交易所以市场现有和未来的需求为根本驱动力，尤其考虑到产品创新对交易系统的特殊需要，在当前的交易系统的基础上，以目前国际上先进的Xetra系统为基准，构建设计了新一代交易系统。新交易系统高度灵活的参数配置使得新交易系统对差异化交易机制支持方面前所未有的强大。

　　该专家向记者具体分析了上证所新一代交易系统在产品创新和交易机制创新方面的潜力。他表示，在新交易系统下，交易所可以为具有相似交易特性的一系列产品设定产品群，产品群内的各个交易品种采用相同的交易机制，而不同的产品群所采用的交易机制可以由交易所根据交易品种的特性进行定制，具体可以在交易模型、订单类型、价格限制等方面订制适合的交易机制。

　　在交易模型方面，不同产品群可以分别实行连续竞价、公告板协商交易的交易方式，也可以引入一级交易商，采用报价驱动交易或者混合交易。多种交易方式的引入不仅为投资者参与交易提供了多种选择，更重要的是允许交易所根据交易品种的内在特性制定适当的交易方式，为后续产品创新在交易方式方面准备了较充分的空间。

　　在订单类型方面，新交易系统允许在一些交易品种中引入市价订单类型，还可以根据产品群的不同分别引入止损订单、冰山订单、一揽子订单等几乎所有的订单类型，这一设定可以较有效的控制交易执行风险，为投资者参与衍生产品等风险较高的交易品种提供了较大便利。

　　在价格限制方面，新交易系统允许在产品群内引入“断路器”规则和“波动中断”规则，也可以分别实行动态涨跌幅限制或静态涨跌幅限制，而且允许不同产品群交易品种的涨跌幅限制采用不同的计算方式。这一设定从交易规则上防止市场中的交易品种价格出现非理性剧烈波动，可以有效维护市场的稳定和保护投资者的利益，为包括现货市场和衍生产品市场的健康有序发展提供有力保障。

　　上海证券交易所新一代交易系统定位为基础资产和衍生产品的统一交易平台，它不仅可以为在上海证券交易所挂牌的交易品种提供交易支持，还提供多交易所宿主服务，为拓宽服务边界和与其他交易所合作开辟了广阔的发展空间，未来在相关监管机构和交易所的努力下，该系统有望为投资者提供一站式全系列的交易服务，给投资者带来极大的交易便利。