铁矿石价格谈判终于尘埃落定，钢铁厂商不得不接受进口铁矿石涨价19%的事实。受此影响，预计现货市场的铁矿石价格也将水涨船高，近期唐山地区钢厂国内铁矿石的采购价格已经上涨到每吨640元至650元，上涨40元；东北地区上涨到每吨530元，比几周前上涨20元。进口铁矿石的依赖度过高也凸显了现货市场供给的匮乏，为现货市场价格的进一步上涨创造了空间。

　　G粤明珠（600382）适时把握这一机遇，早在2002年就介入铁矿开采行业，持有 华南第一大铁矿———大顶矿业8%的股份，后在2004年增持至12.02%。该矿是国内罕见的量大质好、易采易选的露天富铁矿区，目前探明储量约6000万吨，是华南大型优质铁矿供应基地，具备年产成品矿200万吨的生产能力，主要产品销往韶钢、广钢、南钢等钢铁公司。大顶铁矿是露天的精铁矿，铁矿的品位非常高，可以同进口铁矿相媲美，同时开采成本在240元/吨左右，经济效益相当可观。据公司有关人员在股改时透露，大顶矿业2002年前成品矿产量80万吨，2003年产量110万吨，2004年产量130万吨，2005年达到170万吨。2005年销售收入达到8.3亿元，净利润达3亿元。而公司年报显示，G粤明珠2002年至2004年从大顶矿业得到的分红分别为137.56万元、171.72万元、964.04万元。依此估算，2004年的现金股利支付率为59.96%，按照出资比例，G粤明珠分得7.21%。假如2005年股利分配政策不变，则G粤明珠可得现金股利2162.05万元，按照17087万股总股本计算，贡献每股收益0.1265元。

　　除了对外投资，公司的主营业务为建筑安装、发电设备和贸易，分别占比34.78%、27.86%和17.95%。与投资矿山所获得的巨额分红相比，近年公司的主营业务盈利能力虽没有大幅增长，却也一直保持稳定。2003、2004年，兴宁市财政局为增强公司国际竞争力、扩大阀门出口，分别无偿拨付了338万元和570万元的扶持资金。如果扣除此项补贴收入与矿山分红，公司近三年的净利润分别为3193.05万元、3677.30万元和3663.58万元，可以说是相当稳定。

　　2006年一季度，公司净利润同比增长3.38%，如果保持这一增速，公司2006年主营业务贡献的净利润有望达到3787.50万元，加上矿山的分红，全年净利润预计为5949.55万元，每股收益0.3482元，同比增长28.58%。

　　显然，这样的盈利增长能力使公司极具中长线投资价值。据统计，目前A股市场建筑安装业、机械设备业、贸易业和采掘业的G股平均市盈率（剔除ST）分别为28.52、31.79、32.69和17.96倍。经过加权计算，G粤明珠的合理市盈率应该在26倍左右，合理股价应达到9.05元左右，虽经历前期的强力拉升，目前股价仍被明显低估，值得关注。

　　（南京证券 马骏）