伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健

　　中国矿产、能源、

　　高科技公司的温床

　　■本报记者 吴琼

　　“伦敦证券交易所是真正吃国际饭的。”伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健女士形象地比喻。祝晓健所说的国际饭包括两方面，一是上市公司的国际化，二是资金来源的国际化。

　　没有一家交易所像伦交所一样，主板的海外上市公司市值和成交量大于本地上市公司。据统计，截至2006年4月，主板的英国本地公司市值为34934亿美元，海外公司则高达43614亿美元；2005年，主板的英国本地公司成交量为43760亿美元，海外公司成交量则为47370亿美元。

　　“伦敦是世界上最大的国际资产管理中心，管理着14万亿美元的资产，其中仅19%的资金是英国本土的；另外81%的资金来自英国以外国家，但他们在英国的管理中心拥有资金决策权。”祝晓健说。

　　与主板相比，更吸引中国企业的是伦敦证券交易所的高增长板市场：目前中国共有50多家企业在伦敦证券交易所上市，其中主板21家（中国内地3家、香港15家），高增长板31家。

　　能源矿产的乐园

　　这种突飞猛进的增长始于祝晓健任交易所亚太区总裁。3年半以前，高增长市场没有一家中国的企业；2004年10月，祝晓健履新后，高增长市场从仅有3家中国企业，到有31家中国企业。祝晓健甚至计划如果今年能有50家中国企业到伦敦证券交易所高增长板市场上市，就可以创立一个中国指数。这一切似乎并不遥远，尤其在更多的中国矿产、能源、高科技公司尝到伦敦证券交易所的甜头后。

　　“在高增长板市场中的36个板块、88个分板块中，前两年最活跃的是矿业和能源板块，其市值占高增长板市场的8%之多（2005年高增长板市场近1400亿美元）。”祝晓健介绍。活跃源于两点，一是伦敦证券交易所对矿产板块的“通融”，二是伦敦多年形成的矿业能源的“温床”。

　　所谓“通融”即豁免：矿业类公司申请上市，不需要3年盈利记录，但必然要有专家出具有关于其矿产的报告。同样，制药类企业也可以享受豁免，但需要有数个药品已经进入临床阶段。

　　“因为矿业很特殊，投入期长、资本投放量大，一旦成功，投资回报率也相当高。因此很多有矿产分析能力的资金愿意去投资。”祝晓健说，“伦敦就拥有这类资金。”

　　因为同在伦敦的还有伦敦期货交易所，伦敦期货交易所聚集着大量的金属和能源期货的投资者、分析员。这就是伦敦矿产的“温床”。他们的投资意愿导致了伦敦证券交易所对矿业类企业的上市豁免政策，同时也让上市公司获取了较为满意的出售价格。

　　据了解，一家中国企业将享受到这种高识别能力带来的快乐。该企业属于稀有金属行业，已经在新加坡交易所做好全套上市手续，拿到新加坡相关机构给出的8倍发行市盈率时，他们无法接受如此低的售价。于是，他们转身找伦敦证券交易所，当问到三家保荐人中的头一个时，就得到二位数发行市盈率的估值，这令他们相当开心。

　　只不过一个转身，重新选择一次，公司的市值就至少翻一番。但这绝不是结束，更精彩的表演还有后面———上市后的表现。在异国上市，市值小于5亿美元的海外企业多数会因得不到关注而承受价值低估的损失，但在伦敦证券交易所则不太会。因为这里有“贴身保姆”———保荐人负责撰写投资报告。伦敦证券交易所实行保荐人终身制。每个保荐人基本上只做细分行业，因此多为该行业的专家。

　　低成本的伦敦

　　伦敦证券交易所的高增长板市场听起来相当诱人。那么什么样的企业才能最终进入这一市场呢？进入这一市场的初次成本和再融资的成本是多少呢？

　　“尽管我们不挑行业，但也有门槛。”祝晓健说，“融资量在2000万美元（约1.6亿元人民币），净利润在2500万美元以上；如果净利润低于这一比例，那么你的年增长率要高于40%。”

　　与其他欧美交易所相比，伦敦证券交易所的融资成本相对较低。主板市场的相对融资成本较低，按总融资量的2%－5%收取；高增长市场IPO融资成本在80万－100万美元之间：其中保荐人费用为45万美元左右；会计师、律师费用为10万－20万美元；支付券商融资量的3%－5%的费用；此外还要支付公关公司费用，以处理投资者关系。

　　二次融资时，企业的成本将大大降低。券商可能只收融资量的2%－3%，因此保荐人和券商的费用基本上在4万－5万美元即可；证券交易所不收企业任何费用。

　　此外，伦敦证券交易所允许首次融资时出售少量股份———只需要卖1%－3%的股权即可。这对于初次上市、但未来前景看好的公司来说，无异于一大利好。可以先上市，筹得资金，并吸引国际投资机构的关注；待公司业绩增长时，高价出售另一部分股权。

　　香港地区有一家做生物保安系统的公司，即用人的指纹和瞳孔做这款系统，其业务主要在中国内地。2004年7月该公司在伦敦证券交易所上市，以每股10便士的价格筹集了200万美元，市值达1800万美元，现再融资三次后，市值已达1亿多美元。“这家公司最近一次融资2100万美元，出售的股份远远少于IPO时。”祝晓健说。