部分高档白酒股评级一览

代码 名称 06EPS 投资评级

000858 G五粮液 0.48 买入

600519 G茅台 1.5 中性

600809 G汾酒 0.53 中性

000568 G老窖 0.35 中性

　　今年以来，我国高端白酒提价动作此起彼伏，而证券市场充分认识到了高端白酒企业的定价能力，并予以了充分的放大，四大白酒龙头企业在股票市场上掀起了一场轰轰烈烈的白酒风暴，对此，市场有必要对白酒行业估值进行全面重估。

　　提价的财务效应

　　从绝对效应来看，高档 白酒提价对利润是直接的增量。从相对效应来看，利润的增加幅度要大于提价幅度，以五粮液最近提价为例，提价幅度为5.92％，利润增加幅度为8.42％。

　　量价博弈战略

　　当然，提价必然会抑制其销量，这是简单的规律。高端白酒并不是生活必需品，而是接近准奢侈品的定位，依赖于特定的饮食文化传承，供给要略小于潜在需求，给市场一种饥饿的感觉，这样才可能维持其奢侈的价位。因此，“限量提价”才是正确的量价博弈战略。

　　中长期来看，提价终有尽头：过量饮用任何白酒都不利于健康，这并非企业的刻意渲染所能更改，高端白酒业也不例外。此外，白酒消费依赖于特定的文化传承，而现在看来这种传承有断裂的可能。因此，从中长期来看，高端白酒的提价终有尽头，甚至有可能逆转。

　　估值评价

　　基于五粮液在市场营销和创新能力上的领先优势，以及公司消除关联交易和进行管理层激励带来的业绩增长，我们继续维持对其的买入评级。对于其它三家白酒企业，我们均持“中性”的投资评级。

　　（东方证券）