◎周洛华 　　 　　国泰君安投资管理股份有限公司并购部副总经理 　　上海大学金融学副教授

　　从答复的内容来看，是令人高兴而鼓舞的。财政部会同有关部门，就国有股无偿划拨给社保基金的问题已经研究了将近10年，可见相关政府部门对于这一提议的重视程度。更令人高兴的是，财政部在答复中表示，他们还将继续 “深入研究”。所以，这个问题暂时还不能得到解决，政府部门目前还没有时间表，也没有制定时间表的计划。我将其理解为“正在考虑是否准备进行预可行性方案的草案的务虚研究阶段”。

　　有关议案还有两个附件，分别是要求国有企业每年必须将经营利润的50％定向分红给社保基金；以及允许国内居民开始补偿养老金账户并将该账户内的缴款抵扣居民当年应纳所得税。

　　财政部对这两项附件的答复也同样令人振奋。对于国企向社保分红的问题，要等到国有企业建立资本经营预算之后再“统筹考虑”；对于个人补偿养老金抵扣所得税的问题，“仍需时日”，并将“认真研究”。

　　面对这项事关广大人民切身利益的议案所得到的“深入研究”、“统筹考虑”和“认真研究”这三项答复。我相信人民群众是满意的。我由此联想到我祖父周谷城曾经在20多年前的六届全国人大上提出育龄妇女应该享受3年产假，期间的费用由政府财政负担的议案。相信在20多年的时间里面，这项议案也得到了“充分研究”, 也相信目前解决这些议案的时机尚不成熟。与此同时，我也深深感受到祖父和父亲期待政府解决这些问题的迫切心情以及他们身上那种中国旧式文人“为民请命”时特有的历史情结和不屈不挠。

　　在此之前，我们父子从没有就此沟通过，我甚至不知道他的提案。但我为我的父亲而感到自豪。这个提案对于老百姓来说是及时的，对于中国资本市场建设来说，也是必须的。原因主要有以下几点：

　　一，鼓励内需的必要前提。

　　我国股市缺乏财富效应，大型优质国有企业去海外上市，满足了海外投资人的需要。现在虽然说要让大型国企回归A股市场，其发行价格肯定是高于当年发行H股的价格。

　　我国股市如果不能帮助老百姓形成财富，就不可能鼓励居民多花钱。因此，从保障人民生活的角度出发，让老百姓免除养老的后顾之忧，反而能够促进内需。而且，将上市的国有股定向剥离给社保基金、贫困地区教育基金，医疗保障基金，能够使原来就属于人民的财富真正为人民服务。这是我国经济转型为内需驱动的根本保障。

　　二，稳定市场的长期计划。

　　让高收入居民通过认购补偿养老金，然后由补偿养老金统一回购一部分非上市的国有资产，该认购部分的资金抵扣所得税。这样做的好处在于：凡是投入到该计划的资金必须在居民退休后才能使用，这就给股市增加了一笔长期资金。对于居民来说，许多人买房是为了买保障，当社会保障比较强的时候，反而能够从合理避税的角度鼓励投资人长期持有股票，从而形成稳定的市场秩序。

　　三，改善公司治理结构。

　　不同于国资委，社保基金完全以一个普通投资人的身份来行使对公司的所有权。这样反而能够鼓励公司之间通过市场化的手段并购，而不是由国资委统一安排部署下的拼凑。同时，还能够鼓励企业自身的扩张式发展，提高公司对普通股民的现金回报。我们应该沿着国资委“做大做强”这条道路前进， 将国有股划拨给社保能够更好地通过市场途径来实现这个目的。我们会看到更多的“增发式并购”，而不是“拉郎配式”的组合。这样反而能够构建一些具有强大竞争力的企业巨头。最终我们会发现，A股市场出现了市值极其庞大、具有国际竞争力的大公司。

　　四，体现和谐社会的公平本质。

　　国有股其实本质上是全体人民的，我们应该积极探索一条途径，一种方式，一种机制，使得全体人民能享受到国有资产的价值。定向划拨给社保是其中一种比较成熟的方式。如果有人认为我们的社保还不够完善的话，那就应该积极推进社保改革，而不是以此为理由，推迟向社保注入国有股。不仅如此，我们还应该构建中西部发展基金、贫困地区教育基金、特困家庭医疗基金，这些基金将和社保一样获得国有股的注入。从而能够和社保一起形成更完善的社保保障功能，体现和谐社会的公平本质。

　　五，资本市场发展的必然趋势。

　　股改，整体上市，注入社保，这三项任务是一脉相承的。我们最终要让社保承担所有者的角色，国资委继续行使监督者的职能。否则，我们就会面对这样的局面：国资委将在各家企业之间扮演平衡、组合、合作、资源安排等等一系列本来应该通过市场化手段解决的问题。我们不能指望通过消除竞争来谋求竞争力。