公司相关负责人称借壳失败根源在资产处置

　　□本报记者 王宏斌 陈捷

　　饱受市场关注的长江证券借壳东湖高新一事近日以失败告终，引来市场各方猜测。昨日，长江证券上市工作领导小组副组长胡刚接受上海证券报采访时首次对外表示，公司借壳失败的根源其实在于资产处置未与股权出让方达成一致。

　　难点在资产处置

　　在借壳之初，长江证券总裁李格平在接受上海证券报采访时曾表示，此项工作存在较大的不确定性。昨日，胡刚 直言，经过这一次借壳波折，感觉如先所料，券商借壳上市要解决的问题甚多，而资产处置是其中一大难题。与其它行业的并购不同，证监会规定，券商在并购中所获得的壳必须是“净壳”，即原有的所有非金融类资产必须全部置换出去。“长江证券显然必须严格遵照这一规定，但如果非金融类资产不能很好地处置，工作就难以推进了。”

　　据了解，经各方协调，此次借壳提出的资产处置的基本原则是“谁家的孩子谁抱走”，即由东湖高新各非流通股东将其相应的资产从公司全部置出，长江证券只拿“净壳”。

　　但这个方案对于东湖高新的大股东凯迪电力来说，似乎是个令人沮丧的决策。因为这意味着，凯迪电力从东湖高新拿走的将主要是未获国家发改委批准的电力项目资产。不仅如此，由于凯迪电力在东湖高新的股东权益仅2.4亿元，而按照“谁家的孩子谁抱走” 的原则，置出的资产账面价值有近5亿元，这表明凯迪电力还必须掏出2亿多元。

　　股价飞涨也是一个因素

　　东湖高新二级市场股价飞涨，是否也是影响借壳告吹的重要因素呢？胡刚表示，根据前期多方协商，股权转让基本上是以净资产作为定价依据，这是各方达成了共识的，所以股价因素并非根本因素。

　　不过，有分析人士指出，飞涨的二级市场股价显然也是长江证券所必须考虑的。该人士分析，东湖高新目前的所有者权益为8亿元，而长江证券的所有者权益粗略估计约有22亿元，在借壳中，置换东湖高新8亿元权益之后，另外14亿元的权益则可能要向长江证券定向增发。而根据规定，其增发价格的参照依据，将是收购日前20个交易日的东湖高新二级市场股价均值。

　　“过高的二级市场价格，无疑会提高向长江证券定向增发新股的价格，这就表明花同样的钱买同样的资产，而其相应的折股数量却减少了。因此飞涨的价格肯定是长江证券所不愿意看到的。”

　　上市步伐未停止

　　昨日采访中，胡刚同时驳斥了有市场人士认为是长江证券的“不积极”才导致借壳告吹的说法。“这是缺乏基本逻辑的”，胡刚说，“随着上市公司股改进入到最后攻坚阶段，留给券商的壳越来越少了。我们怎么会不着急呢？”

　　胡刚称：“上市是我们的既定战略，步伐不会停止，相反我们还要加快进度。”据透露，目前，长江证券上市工作小组正在对还未进行股改的200多家上市公司仔细分析，并相机接触，希望能从中找到理想的“壳”。

　　对目前传言的几个新“壳”在二级市场的神奇表现，胡刚表示了担忧。他称公司下一步会一如既往地同各方完整、及时地做好披露信息，也希望投资者注意投资风险。