特约撰稿 王成

　　中行平稳 大盘安定

　　上周中国银行平稳上市，尽管其交易不活跃，换手率并不高，也下跌了三天，但目前价格基本也算是和香港的H股接轨，这也可以看出，对于分割的证券市场来说，在全流通情况下，一个市场很难比另外一个市场有溢价。

　　中国银行上市的意义还在于其权重因素，它和中国石化等大盘蓝筹股占据了上证指数很高的权重，因此只要这些大盘权重股定位合理，除非出现不可预知的重大系统性风险，指数很难出现大幅度下跌，因此如果出现中期调整，时间跨度会拉长但是调整的幅度未必会很大。

　　看涨似乎也有道理

　　目前的点位与2004年年中的高点一致，是否可以理解为，大盘在此处调整然后创新高？考虑到A股自身的封闭性（缺少可选择和可替代的投资品种）和投机性（在流动性充沛的情况下，投资者不关心风险），这也有可能。仔细看看上证180指数的周线图，5周均线明显在10周均线之上，单周K线在前期密集成交区之上，波动幅度不大，连续四周的上涨均为连续温和放量。仅仅从K线形态和趋势上看，看涨基本上没有什么问题。

　　另外看多人士认为5月中旬开始的大幅波动正好与2004年2-4月的密集成交区相重合，而如果K线在这附近盘整而不跌，则突破后会有相当的上升幅度，因为在1800点以上至2245点，指数累计成交额已相对较低，如果未来两个星期指数能够涨到1800点以上，就说明肯定有创新高的足够能力。

　　如果见顶 将有中期调整

　　不过也不排除假突破的可能，毕竟现在看空的投资者很多，只有突破才能让其倒戈。而如果行情在此见顶，则有点像巨型双头，如果双头形成，则调整的幅度或者跨度会很大。

　　从技术上来说，一般的判断是市场有走双头或者五浪的感觉。可以说技术型态的提示与我们对宏观基本面的判断一致，如果双头或者五浪假定是正确的话，那么从中期来看，市场需要很长时间的调整来消化这个中期头部。

　　两极分化不可避免

　　市场趋势上处于十字路口，存在巨大的不确定性。但是可以确定的是，从市场结构来看，未来两极分化显然是不可避免的。融资融券实施后投资者可以做空，非流通股流通增大供给压力，周边股市的估值比较，新优质股的大量发行，这些都是加速两极分化的重要因素。未来两周概念性股票还会有炒作，但是毕竟很多概念性股票涨幅已经非常大了，投资者后面更要小心。也许从现在开始，有很多股票已经再也见不到现在的价格了，会低得多。回头看，当2000年初市值配售政策出台，很多科技网络股基本上就创下了历史高点，从此熊途漫漫，不过指数波折之后却没有受到拖累。

　　因此考虑到目前市场处于敏感期（我们的观点明确，看中期调整），建议投资者保持一半左右的仓位，而对品种选择来说，防守型投资者可以选择涨幅不大的价值股，而进攻性投资者可以选择外延式成长股，或者可以相应调整价值股和外延成长股的配置比例。