□本报记者 周翀 何军

　　仅凭自身的发展，上市公司资产规模要在短时间内实现数倍的增长很难，而非公开发行使资产加速扩张成为可能。相关专业人士接受记者采访时称，由于非公开发行的规模不受限制，小公司可以通过非公开发行变身大篮筹。

　　此前的再融资办法规定，上市公司再融资的筹资规模不得超过净资产的一倍，而如今的非公开发行取消了这一限制，特别是与资产注入相结合的非公开发行，可以使上市公司资产规模急速扩张 。以G鞍钢为例，向大股东非公开发行前，公司净资产为113.3亿元，通过定向发行29.7亿股收购鞍钢集团所持新钢铁公司价值197.1亿元的股权，公司净资产规模由此扩大了近两倍，合并报表后，公司的销售收入和净利润水平将大幅提升。而上周四中国证监会核准的G本钢向本钢集团发行20亿新股，用于收购钢铁主业资产，也是典型的“小鱼吃大鱼”案例。G本钢收购的本钢集团钢铁主业资产包括20个厂、部和9 家销售公司，购买标的的评估值达到了100.97 亿元，而G本钢2005年末的净资产仅为53亿元。

　　相关专业人士表示，监管部门给予非公开发行一定政策支持，鼓励通过非公开发行打破再融资规模的限制、将上市公司做大做强的政策导向体现在两个文件中：一是2005年8月中国证监会等五部委联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，鼓励上市公司股改后，由大股东注入资产，通过定向发行股份实现整体上市；二是2005年11月国务院批转的证监会《关于提高上市公司质量意见》中，提及鼓励大股东通过定向增发注入优质资产。

　　正是在此背景下，完成股改的上市公司纷纷推出非公开发行预案。从已经公告的预案来看，G云铜、G建投、G申地铁、G国安等10余家公司的非公开发行都涉及向大股东购买资产，以解决关联交易和同业竞争。这些预案都已经通过了公司董事会、股东大会的审议。这些再融资均不受筹资规模的限制，上市公司的净资产规模将藉此扩大一倍、两倍甚至更多。以G建投为例，公司大股东通过非公开发行注入的电力资产相当于上市公司原来资产规模的约400%，在此过程中上市公司净资产、主营业务收入、盈利能力等各项财务指标都将得到明显改善，预计公司2006年每股收益将增厚100%以上。

　　相关专业人士认为，非公开发行方案的频频亮相，体现了股改后大股东将上市公司做强做大的决心，这一态度的转变与股改和发行制度的完善密切相关。股权分置时代大股东的股权没法流通，其价值得不到市场认同，因此大股东的许多优质资产游离于上市公司之外运作。而股改后，股权可以流通，大股东注入资产的动力大大增强，同时发行制度的完善也为上市公司加速资产扩张以及大股东实现整体上市创造了条件。