□本报记者 袁小可

　　大秦铁路今日刊登招股意向书，融资提速蓄势待发，沪深两市即将迎来第一家以铁路线路运营为主业的上市公司。

　　目前沪深两市铁路板块上市公司屈指可数，分别位于铁路产业链的上下游四块：其中包括主营基础材料供应、工程建设的G隧道、时代新材、新钢钒等，经营车辆与配件制造企业G晋西、北方创业等，主营信号与控制的G许继、国电南瑞等，以及充当运营商、管理商与特许运输提供商G中铁、铁龙物流等。

　　兴业证券龙华告诉记者，2005年毛利较高的细分行业是车辆配件、铁轨、铁路运输业，分别位于铁路产业链的最上端和最下端。同时，下游铁路运输的市场容量非常巨大，需求旺盛，双项利好，再加上今后几年运输能力的释放，铁路运输的增长速度将得到明显提高。2006年，我国各铁路局大宗客货运输收入将有望达2000亿元，如此巨大市场中，仅有两家线路运营商———广深铁路（香港上市）与即将上市的大秦铁路，潜力相当巨大。2005年，大秦铁路主营业务收入已达131亿元，随着公司2亿吨扩能改造项目完成后，其在大宗客货运输市场的份额还将得到大幅提升。

　　大秦铁路侧重于煤炭货运，货物运输收入所占比例达到92%以上，晋北、蒙西地区内的大同煤矿集团、中煤集团、准格尔能源公司等大型煤炭生产企业的煤炭基本上通过铁路外运。收购丰沙大、北同蒲等资产后，2003年至2005年，公司在晋北、蒙西煤炭外运中占有的市场份额都在90%以上。

　　招股书显示，2005年，公司来自前5名客户合计的销售额占年度主营业务收入的比例为65.3%，向前5名供应商合计采购额占年度采购额为33.7%，公司股东大同煤矿集团是公司的最大客户，公司股东中煤集团全资拥有的平朔煤炭工业公司是公司的第二大客户。华泰证券研究员徐捷告诉记者，公司主要客户均为大型煤炭生产和经营企业，生产能力强，外运需求大，客户集中度非常高，业务相对稳定。同时，大秦铁路煤炭营运收费标准也在逐年提高，今年4月10日起管内的煤炭单价已达每吨9.3元，公司在实施节约化运输的同时，还将面对未来煤炭运输价格上调的可能，这都将对公司业绩带来积极影响。

　　招股意向书显示，此次拟发行最多50亿股A股，预计募集资金不超过150亿元，用于支付收购丰沙大、北同蒲等资产和大秦铁路专用货车的价款，投资于大秦铁路2亿吨扩能改造项目。龙华表示，资金投向正显示出大秦铁路的潜力所在。在她看来，一条铁路运营线运输总量有上限，但是，通过收购的话，公司运营能力将得到较大范围地扩展，大秦铁路在收购丰沙大、北同蒲线后，将吸收两条线路的客货两运运能。而这也显示出，大秦铁路还将可能收购更多铁路线路。在龙华看来，由于扩张模式与经营模式不一，大秦铁路的增长性不一定像铁龙物流强，但是公司可以不断吸收其他线路，增长的潜力正在于此。