上证综指日线走势 　　本报记者 史丽 摄 张大伟 制图

　　由于上证综指和深证成指跌幅均接近5%，昨天两市翻红的A股仅有60多只。

　　究竟是什么原因导致此次市场暴跌？如何认识以及应对此次暴跌？

　　□特约撰稿 徐辉

　　笔者认为，此次市场调整应是6月调整的延续，属于彼时开始的阶段性调整的一部分。

　　值得注意的是，由于此次调整主要针对今年以来的概念性热点，所以此次调整的杀伤力可能大于前次。不过，长线投资者并不必过于忧虑，因为从更长远的角度看，这又是A股长期牛市中的一次阶段性调整。

　　下跌原因何在

　　综观两市运行，其突出特点有三。首先，个股出现大面积跌停。两市A、B股共有339只股票跌停，占比达到25.5％，其中非ST股票达到261只。其次，普跌状况相当明显。两市1300余只股票，仅64只上涨，占比仅为5％。第三，今年以来的热点板块全部崩塌，龙头品种纷纷出现跌停。其中包括军工类代表洪都航空；新能源代表G苏阳光、G天威；滨海概念代表G滨能、天津港；券商类代表中信证券也接近跌停。

　　内因、外因两重因素是市场调整的主要动因。内因方面，市场结构性高估问题严重。尽管上证50指数市盈率显示较大的吸引力，但沪综指市盈率已经不低，而深综指则高得有些离谱，周三该指数市盈率高达68倍，周四339只股票跌停就是市场结构性高估问题严重的反应；当然，这一问题一直就存在，为何现在才发力？这是外因在起作用，周四工行、大秦铁路将上市的消息传出，这将吸收大量市场流动性；同时，半年数据出来后，加息阴影不去。这导致了投资者开始趋于谨慎。正是在内因外因共鸣的背景下，市场出现暴跌。

　　两次调整有何不同

　　那么，如何认识当前市场的调整？

　　两次市场暴跌相同的地方在于，第一，调整点位相近。市场均是在1650点附近进行大规模调整。因为当前沪综指如果扣除中行因素，其点位与上次调整时点位相当。第二，导火索相近。都是出现扩容消息后出现暴跌。上次暴跌是中行上市消息公布，本次市场暴跌是工行和大秦铁路即将到A股市场融资。

　　但更值得投资者关注的是二者的不同之处，包括：首先，此次调整，外围因素所占比重较低。前次市场调整，与周边市场大幅调整关系较大。其次，领跌品种不同。前次市场调整，有色金属类股票成为主要杀跌动力；而此次市场下跌，则是前期市场热点，如军工、新能源、滨海和券商等板块的龙头品种领跌。值得注意的是，领跌品种的不同，对于未来市场调整的走向有很大关联。第三，大环境不同。此次市场调整还隐含投资者对于央行未来选择的担忧。在最新经济数据面前，央行面临加息还是升值的两难选择，如果加息，那么市场的压力将较大。

　　投资者应该如何应对

　　对于此次调整，笔者认为，第一，此次市场调整应是6月调整的延续，而且是6月份阶段性调整的深入。因为如果除去中行因素，市场并非创新高；第二，此次调整的杀伤力可能大于前次。因为此次调整主要针对今年以来的市场热点，这意味着投资者开始意识到概念导致的泡沫风险。在结构性高估问题严重的市场上，一旦市场出现了针对热点的调整，其杀伤力不容小觑；第三，这是长期牛市中的一次阶段性调整。在人民币长期升值的背景下，由于币值上涨与指数上涨大体存在1：10的关系，所以立足长远看，市场前景仍然乐观。

　　笔者认为投资者采取的策略可以有一定针对性。首先，对阶段性调整的过程要有足够的心里准备，调整不排除持续数月的可能；其次，调整的点位将无法估测，因为这取决于未来工行、大秦等大型股的发行价以及由此而产生的首日涨幅；第三，对于此次调整，投资者和投机者的应对方式完全不同。基于对并未高估的优势企业股票进行投资的行为，没有必要因为此次调整而进行太大调整，因为它并未改变市场的长期趋势；相反，基于对价格行为进行预测，并由此衍生的对概念股进行投机的行为，可能应当进行休整。该了结的了结、该止损的止损。