陈尚前

　　□本报记者 唐雪来

　　在日前公布的2006年二季度末基金净值和规模变动情况中，大成债券基金的规模增长非常引人瞩目。2006年上半年，大成债券基金规模增长达543%，规模增长率位居所有开放式基金净申购比例首位。

　　事实上，2006年3月以来，大成债券基金先后缩短了投资者赎回款到账时间，并推出了零费率申购赎回、只计提销售服务费的C类收费模式，这些创新举措引起了外界的广泛关注，

　　随着中短债基金的问世，国内的“老债券”基金纷纷改弦更张以面对激烈竞争。作为国内债券型基金分红的冠军，大成债券基金也在业界率先开始转型之路。日前，大成债券基金经理陈尚前就转型有关问题接受了本报记者的采访。

　　记者:我们注意到，今年以来，除了大成债券基金之外，其他公司的债券基金也纷纷调整自身的投资目标和方式，为什么老债券基金要进行转型？

　　陈尚前：作为第一批债券基金的基金经理，从基金成立至今已整整两年半，始终有被一个困惑所缠绕：基金净值增长快，赎回为什么更快？经过长期思考和观察，我认为基金波动率是主要原因，而隐藏在波动率后面有深层次的体制和市场原因。

　　正是基于当前的市场环境和我们对金融产品的认识，我认为，目前债券市场已经正本清源，经过这几年的快速发展，债券市场从产品创新、投资工具创新、盈利模式等多方面发展迅速，未来仍然会有很快的发展，而伴随着金融深化和“金融脱媒”加剧，广大居民对低风险收益特征的固定收益类产品将有爆发式的增长，而具有专业理财品牌和专业管理团队的固定收益类基金将大有发展。同时伴随着货币市场基金收益率的不断下降，各种类型的短债基金、中长期债券基金、保本基金等都会有需求。

　　对于我们以前的老债券基金如果不及时转型，还继续按照以前的操作思路去投资，那么前景并不美妙。未来债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来，即通过基金管理能够给持有人带来长期稳定的回报。也就是说，要降低基金组合的净值波动率，获得稳定增长的收益。这也是当前债券基金重新吸引投资者、挽回投资人信心的唯一方法。

　　记者：请介绍一下大成债券基金转型目标及投资思路。

　　陈尚前：我们的目标是将大成债券基金打造成一只稳健增值的低风险产品。

　　对于大成债券基金，我们的策略就是减少组合高波动性之源———可转债的投资比例。虽然从大类资产的风险收益特征角度分析，相对于股票和国债，可转债仍然是当前资本市场上最有投资价值的大类资产，但它在某阶段具有的股性特征，如果操作策略不当必然会带来组合的高波动性，这与债券基金本身的风险收益特征并不吻合，因此要降低投资比例。与此同时，加大普通债券的投资力度，通过积极管理提高组合整体收益。

　　随着IPO重启，对于追求稳定收益的债券型基金而言，打新股可以说提供了一个绝佳的低风险、高收益的投资机会。由于债券型基金的主要资产是可抵押回购融资的国债、金融债等债券类资产，相对其他类型的基金，债券型基金能够运用更多的资金参与新股申购，从而更多地享受新股申购所带来的投资机会。