———访安联资产管理集团韩国总裁Wonil Lee 博士

　　□本报记者 贾宝丽

　　“公司治理水平的提高将促进公司价值的提升，而以通过投资后敦促上市公司改善治理水平从而获得超额回报的公司治理基金在未来几年将会变得越来越流行。”安联资产管理集团韩国总裁Wonil Lee 博士在日前由中国证监会上市公司监管部、上海证券交易所、中国证券投资者保护基金、国联安基金主办的中国公司治理指数国际研讨会上接受记者采访时表示。

　 　据Wonil Lee博士介绍，安联资产管理集团韩国公司治理基金自2004年6月23日成立到2006年6月30日期间，基金实现的收益为91.17%，同期的业绩基准收益为68.17%，该基金获得的超额收益为23.01%。数据显示，韩国目前最大的、历史最长的公司治理基金管理的资产总规模约为2亿5千万美元。

　　很明显，良好的公司治理可以带来溢价。世界著名咨询公司麦肯锡在2000年和2002年对200个代表3.25万亿美元资产的国际投资人进行的问卷调查显示，西欧和北美的基金经理们愿意为好的公司治理支付12~14%的溢价，亚洲和拉美地区的溢价水平在20~25%，新加坡达到了21%，中国内地则超过25%，而在东欧国家这一溢价比例可以上升到30%。

　　据Wonil Lee博士介绍，公司治理基金更象是一种介于现有的证券投资基金与风险投资基金之间的一种产品。它的介入门槛通常都比较高，主要是面向机构投资者。在资金募集结束以后，基金便开始进行目标筛选，一般会有一个备选库，然后进行基础研究，衡量目标公司潜在创造价值的机会，在进一步对公司的所有权结构、市值、成本/收益分析等相关因素进行可行性论证，最后在进行深度研究，深度研究包括尽职调查、公司治理、投资期限和机制创造计划/期限四个部分。

　　而一般被选中的目标通常都是一些看起来有问题的公司，比如，营运/财务困难导致价值受到侵蚀、差劲的管理层管理着好的企业、管理层对股票表现和公司价值的忽视等等。选定目标后，基金就开始进行创值计划，首先通过大宗交易、市场积累等方式买入目标公司的股票，进入公司前十大股东的行列，然后通过持续的监查与参与，包括参与每季度的管理层会议、任命董事会成员、进行整改措施等，最终改善公司的治理结构获得股权的溢价，然后再择机退出，而这样一个过程通常需要2年左右的时间，这样会对基金持有人的持有期限有一定的约束。

　　（本版图片摄影：陆钧）