□武汉新兰德 余凯

　　继G宝能源（000690）开启2006年深市半年报披露大门之后，G人福（600079）、中油化建（600546）和哈飞股份（600038）、G精工钢(600496)、 G 金晶(600586)等公司也拉开了沪市半年报的披露序幕，除了ST 江纸（600053）和*ST长控（600137）业绩出现亏损，其它公司业绩均有所上升，新能源代表G天威的业绩快报也显示其业绩同比增长220%。我们认为，业绩增长的股票总体有所上涨，但次日即下跌的情况也一再出 现，投资者要注意风险防范。

　　行业盈利呈分化趋势

　　截至7月17日，沪深两市已有443家Ａ股上市公司预告了今年上半年业绩，逾三成上市公司的盈亏情况已见分晓。上半年业绩预增公司有149家，预盈56家，预亏181家，预降49家，另有2家预警，6家减亏。预增和预盈的“报喜”公司共计202家，占业绩预告总家数的45.91％。

　　与去年同期相比，2006年半年报上市公司整体业绩仍将延续去年年报以来的同比负增长态势。同时，上市公司的业绩变化与国家整体制造业的利润变化趋势有很强的相关性。从增长的行业贡献来看，整个工业部类各行业的盈利状况都有明显改善：其中石油天然气、有色金属、机械及设备制造、食品等企业的盈利依然持续高增长，并占了主要部分；化工、化纤企业盈利状况出现好转的趋势；盈利能力变化不大的是钢铁、水泥、造纸和地产等行业，而炼油、化学药品、纺织、金属制品、和航空企业的盈利不乐观。

　　中报行情要区别对待

　　上半年，由于股改对价带来市场整体被低估，并由此形成了估值推动力。但在大盘上涨六成后，估值推力已经完成使命。投资者已经将推动中国股市走出长期牛市的期望寄予了上市公司业绩增长上。另一方面，以基金、保险为代表的主流机构资金，是市场长期资金供给的基础，其资金力量强化行业龙头公司的价值体现。从增长和估值的角度，在价格相当程度反映了外生性的业绩爆发性增长之后，对公司估值的重点仍将集中到对其业绩增长的质量和持续性上。无疑具有良好企业核心竞争力的绩优公司将会再度受到市场的关注。

　　尽管2006年中期应有众多上市公司的优异业绩面世，但上半年的持续上升行情在一定程度上已有较为充分的反映，再加上宏观调控和扩容这两方面所产生的实实在在的影响，期望展开大涨行情是不切实际的。值得注意的是业绩增长的股票在公告后出现了走跌的态势，不排除前期涨幅过大的股票借机减仓。

　　挖掘中报行情机会

　　从整体上来说，自去年12 月6 日开始的本轮行情是主要在全流通以及流动性过剩两大因素的推动下展开的。期间，大部分预增的个股都已在其股价的走势上获得了相应的表现。但业绩变动是动态的，我们可以通过从行业景气、上市公司一季报业绩预期以及一季报业绩等方面来挖掘中报业绩有增长潜力的个股投资机会。尤其是对一季报亮丽、目前尚未发布业绩公告的个股更应密切关注，以便在即将来临的中报行情中获得更大的主动性和更多的市场机会，如G金龙、华东医药等。

　　同时，从利润增长结构角度看，具体包括价格提升带动的资源品行业；需求增长带动的消费服务行业；行业景气回升带动的制造行业等。而一些通过扩大公司产品的产业链来实现业绩的提升就更加值得关注，因为这种增长的长期性和有效性值得期待，如G漳电公布业绩预增原因，主要是公司与中国铝业投资的山西华泽铝电有限公司从2005年底投产后，华泽铝电项目的投运给公司带来了较大的业绩增长。遵循这样的思路，就可以挖掘出上下游产业链扩张后业绩持续增长的公司，如G浪奇、G沈化、G云铝等。