□本报记者 朱周良

　　在经历了2000年科技泡沫后数年的宽松货币政策后，以美联储为首的各国货币当局已自2004年开始陆续勒紧利率缰绳。然而，类似每次加息25基点的温和紧缩步伐，非但没有有效遏制住通胀这匹“野马”，反倒有愈演愈烈之势。

　　“实际上，以美联储为首的各国央行是给自己挖了个坟墓，”摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠一语惊人。

　　谢国忠指出，在过去的几年中，各国央行不约而同采取了比较缓慢的升息步 调。“这是不正常的，”谢国忠说。他分析说，在通胀趋于上升的情况下，温和的加息对实际利率的影响并不大。因为在名义利率上升的同时，通胀率也在走高，因此，名义利率扣除通胀率后的实际利率变化很小。

　　“这只会使投机行为更为泛滥，”谢国忠说。

　　作为游资炒作的一个最主要目标，国际原油价格在各国的一片紧缩声中仍“坚强”走高。与去年同期相比，油价再次上涨了近30％。油价走高，需求增长固然是原因之一，但更重要的则是受到低成本游资的“暴炒”，而调控不力的各大央行无疑要对此负起一定的责任。

　　谢国忠预计，美联储本轮的升息目标将在6％，为历史平均水平。而日本和欧洲的目标利率则预计在2％和4％。目前，三地的利率分别为5.25％、0.25％和2.75％。

　　“现在市场对于加息异常敏感，恰恰反映出投机活动盛行，”谢国忠说，但其实当前利率与历史水平相比并不算高。

　　目前的情况是，一方面，各国央行在过去几年中过于缓慢的升息步伐，“哺育”了大量金融投机者，进而导致油价等商品价格持续高涨；另一方面，不断加剧的通胀要求货币当局采取更为激进的紧缩举措，从而不可避免地给企业盈利和经济增长带来不利影响。从这个角度看，说央行“自掘坟墓”的确不为过。