张大伟 制图

　　□本报记者 陆琼琼 喻春来

　　7月18日，国美电器（0493.HK）停牌并发公告称，此次停牌是等待与永乐电器发表联合声明。记者就此分别联系采访了国美、永乐，但双方态度不一，看来这场收购案仍存变数。

　　国美电器母公司鹏润投资集团投资者关系部的知情人士对上海证券报透露，该公司将以换股加现金支付的方式，全面要约收购永乐电器。其中，以每1股国美电器新股置换大约3股永乐电器股票，并用现金收购永乐电器管理层的持股。这位人士称，国美与永乐已经达成换股协议，可以说是国美全盘收购永乐。但他拒绝透露最终换股的总数，以及收购永乐电器管理层持股所需的金额。

　　记者另从消息人士处获悉，7月18日早上永乐召开内部会议时，董事长陈晓宣布永乐将不会被国美收购，但两者的合作还是可以商谈。陈晓此后在接受上海证券报采访时表示，永乐不日发布公告时，真相就会大白。永乐的首席运营官周猛则表示，国美收购永乐是“没有的事”。而国美新闻发言人何阳清不愿对此置评。

　　另一家电连锁巨头苏宁电器的总裁孙为民则表示，最近几天国美收购永乐的消息亦真亦假，但如果两者真的达成收购，对苏宁未必是件坏事。华夏证券分析师孙鸾认为，如果国美收购永乐，一些重合的门店就将关闭，起码短期内对苏宁是有利的。

　　7月17日上午，永乐电器（0503.HK）在香港联交所交易3分钟后突然停牌，不久便发布公告称，停牌的理由是即将宣布一项“股价敏感消息”。停牌前永乐电器报2.05港元，下跌0.05港元，跌幅为2.38%。

　　次日，国美电器（0493.HK）也停牌并发公告称，停牌是等待与永乐电器发表联合声明，该声明与向永乐电器发出可能的主动全面收购要约有关。

　　香港信诚证券联席董事连敬涵在接受上海证券报采访时表示，如果以1比3的比例进行收购，得利的应该是国美。他以过去10天的平均价为记者算了一笔账：国美的平均价为6.43港元，永乐的平均价为2.1港元，乘以3以后即为6.3港元，与国美相差2％左右。再从每股收益来看，国美2007年的市场预期是5.0港元，永乐为1.5港元，三倍后为4.5港元，仍然有0.5港元的差距。所以连敬涵认为，以换股加现金的方式进行收购比较合理。

　　但实际上，国美对永乐的“追求”已经有一段时间。永乐在上海市场占有绝对优势，相反国美上海门店的收入在整个集团中几乎可以忽略不计。投行人士为此表示，即使永乐不愿出售股份，国美仍然可以从二级市场进行收购，除非永乐启用“白衣骑士”或者“毒丸计划”进行反收购。