银河银联系列证券投资基金报告

　　2006年第二季度

　　第一节　重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2006年 7月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以 诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本季度报告中的财务资料未经审计。

　　第二节　基金产品概况

　　一、基金简称：银河银联系列证券投资基金

　　二、基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金（简称：银河稳健基金）和银河收益证券投资基金（简称：银河收益基金），每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。

　　三、基金合同生效日：2003年8月4日

　　四、本季度末基金份额总额

　　银河稳健基金：116,142,743.28份

　　银河收益基金：250,754,219.49份

　　五、投资目标

　　银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值

　　银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值

　　六、投资策略

　　银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。

　　银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50％至95％；股票投资的比例范围为基金资产净值的0％至30％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。

　　七、业绩比较基准

　　银河稳健基金业绩比较基准：

　　上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％

　　银河收益基金业绩比较基准：

　　债券指数涨跌幅×85％＋上证A股指数涨跌幅×15％，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51％＋中信银债指数涨跌幅×49％

　　八、风险收益特征

　　银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种（在股票型基金中属风险中度偏低），力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。

　　银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。

　　九、基金管理人：银河基金管理有限公司

　　十、基金托管人：中国农业银行

　　第三节　主要财务指标和基金净值表现

　　一、主要财务指标:

　　单位：元

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　二、基金净值表现

　　1、本季度银河稳健基金及银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　3、银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　第四节　管理人报告

　　一、基金经理小组情况简介

　　银河稳健证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　杨典先生，基金经理，经济学硕士，5年基金从业经历。1998年至2000年于深圳市华为技术有限公司从事市场营销工作，2001年至2002年于长盛基金管理有限公司任研究员，2002年起于银河基金管理有限公司任研究员、基金经理助理，2005年4月底起任银 河稳健证券投资基金基金经理。

　　王劲松先生，基金经理助理，经济学博士，4年证券从业经历。毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。自2003年起任职于华安基金管理有限公司，从事新产品开发工作。2004年加入银河基金管理有限公司，任行业研究员，现任银河收益证券投资基金与银河稳健证券投资基金的基金经理助理。

　　银河收益证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　索峰先生，基金经理，本科学历，13年证券、期货行业从业经历。曾就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至今，担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。

　　王劲松先生，基金经理助理，经济学博士，4年证券从业经历。毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。自2003年起任职于华安基金管理有限公司，从事新产品开发工作。2004年加入银河基金管理有限公司，任行业研究员，现任银河收益证券投资基金与银河稳健证券投资基金的基金经理助理。

　　二、基金规范运作情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。

　　随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承"诚信稳健、勤奋律己、创新图强"的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。

　　三、银河稳健基金投资策略和业绩表现

　　二季度市场牛市氛围更趋炽烈，上证指数延续一季度的涨势加速上涨，最高涨幅达31%，之后出现震荡回调，最大回调幅度达到10%。影响市场回调的因素大致包括投资者在短期巨大涨幅下的获利回吐、A股再融资和IPO恢复带来的短期市场心理压力、全球主要股票市场大幅下跌等。二季度市场行业特征仍很明显，食品饮料、商业、酒店旅游、机械、汽车及配件、有色等行业整体表现显著较强，而钢铁、房地产、煤炭、电力、石化等行业则表现较差。

　　二季度本基金在市场上涨时基本保持了接近契约上限的股票仓位，在二季度后期市场开始震荡之际，减持了部分估值吸引力下降的股票以等待新的投资机会。二季度本基金在兼顾行业覆盖面的同时，有选择地相对重点配置于有色金属和机械行业，成功捕捉到了上述行业优质股票上涨带来的丰厚收益。

　　本基金认为，在经历牛市初期的持续大幅涨升之后，三季度市场震荡整理的概率较大，但牛市格局并不会因市场的短暂回调而改变。三季度本基金将以持仓结构优化为主，适度灵活预留和调配现金头寸，争取捕捉因市场震荡被错误定价的优质个股。可持续性的成长、有吸引力的估值，仍是本基金对持仓股票相对关注最多的焦点。此外，全流通背景下的并购重组、私有化、回购、整体上市、新股发行与增发等，也是本基金在三季度较关注的投资机会。

　　四、银河收益基金投资策略和业绩表现

　　二季度投资回顾：

　　二季度收益基金被动配置债券，主要通过积极主动的股票配置为持有人增加回报。期内基金权益资产重点投向食品饮料和有色金属两大板块，阶段性持有地产和金融类个股，适度增持了工程机械、汽车行业中的优质企业，并通过有效的时机决策较好地把握了投资主题和市场波动。

　　三季度投资背景展望：

　　1、宏观要点

　　1）全球经济继续保持增长态势，通胀压力上升，紧缩预期加强。国内出口保持较高的增长势头，内需过去几个月来缓慢上升，但投资对经济的拉动作用仍然不可替代。

　　2）1-5月份信贷和投资增速过快，各方对调控政策支持度上升，央行连续出台紧缩组合政策，态度明确，措施稳健，但与2004年4月份的急刹车相比，这次宏观调控是慢刹车。

　　3）低利率环境和全球流动性过剩格局正在面临挑战，人民币升值压力依然存在，但预期趋于理性。

　　2、债券市场

　　1）资源价格改革和投资反弹的滞后效应将在下半年显现，CPI预期进入盘升轨道，债券市场的系统性风险由阶段性导因向中长期导因转移。

　　2）央行将继续在三季度采取措施控制投资和信贷的快速扩张，政策面对债券市场的冲击仍然没有解除。

　　3）在全球利率上升周期里，央行提高存贷款基准利率的有利条件逐步形成，如果在汇改上走出更大的步伐，则利用利率工具辅助宏观调控的现有措施顺理成章，对中长期债券是重大考验。

　　4）再融资和IPO大量推出会降低机构投资者对债券的兴趣，债券市场向好运行的条件并不明显。

　　3、股票市场

　　1）着眼于中长期角度，主导本轮牛市行情的关键因素需要重新审视：股改行情已过高峰，升值预期趋于理性，低利率面临全球升息撼动，宽松货币环境目前没有逆转，但正在向趋紧的环境过渡。在此背景下，行情的进一步演变遭遇分力，其力度和空间应根据基础环境的变化重新给予评估。

　　2）经过上半年较大幅度的上涨后，股票市场的整体估值水平已进入中性区

　　间，指数有继续上行的动力，但波动将有所收敛，但结构性投资机会仍然丰富。

　　三季度投资策略：

　　债务类资产以被动持有为主，进一步缩短组合久期，可转债重点投资即将发行的可分离债券。

　　权益类资产采取强调时机决策和个股选择，淡化行业配置，降低组合仓位，增加新股申购。主要偏向于配置以下几类资产：

　　1）景气回升行业里的龙头企业，集中在汽车、工程机械和精密机械领域；

　　2）基本面向好基础继续客观存在的资源类优势企业；

　　3）消费品和服务业中的优秀企业；

　　4）细分市场中的优势企业，如化工新材料、专用设备、装备工业。

　　第五节　投资组合报告

　　一、本季度末基金资产组合情况

　　1、本季度末银河稳健基金资产组合情况

　　2、本季度末银河收益基金资产组合情况

　　二、本季度末按行业分类的股票投资组合

　　1、本季度末银河稳健基金按行业分类的股票投资组合

　　2、本季度末银河收益基金按行业分类的股票投资组合

　　三、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　1、银河稳健基金前十名股票明细

　　2、银河收益基金前十名股票明细

　　四、本季度末按券种分类的债券投资组合

　　1、银河稳健基金债券投资组合

　　2、银河收益基金债券投资组合

　　五、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　1、银河稳健基金前五名债券明细

　　2、银河收益基金前五名债券明细

　　六、投资组合报告附注

　　(一)本季度银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。

　　(二)银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　(三)其他资产主要包括应收证券清算款、应收利息、应收申购款、买入返售证券、待摊费用及其他应收款等。

　　其具体金额如下表（单位：元）：

　　(四)银河收益基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　第六节　开放式基金份额变动

　　银河稳健基金及银河收益基金本季度基金份额的变动情况如下表：

　　单位：份

　　第七节　　备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立银河银联系列证券投资基金的文件

　　2、《银河银联系列证券投资基金基金合同》

　　3、《银河银联系列证券投资基金托管协议》

　　4、中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件

　　5、银河银联系列证券投资基金财务报表及报表附注

　　6、报告期内在指定报刊上披露的各项公告

　　查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层

　　投资者可在本基金管理人营业时间内免费查阅，也可通过本基金管理人网站（http://www.galaxyasset.com）查阅；在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件。

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司，咨询电话：(021)35104688/800-820-0860

　　银河基金管理有限公司

　　二○○六年七月二十日